投资者在四月向债券市场中更具风险的角落注入了150亿美元。
他们在哪里找到收益率

根据道富投资管理（State Street Investment Management）的数据，4月份投资者增加了对固定收益的风险偏好，将资金投入到能够提供有吸引力收益率的债券基金。该资产管理公司发现，上个月投资者通过ETF将约150亿美元投入到对信用敏感的债券板块。这些资金流中，约70亿美元流向投资级企业债券，同时约38亿美元流向高收益债券ETF。道富投资管理还发现，专注于银行贷款以及担保贷款债务（CLOs）——受到渴望收益的投资者热捧——上个月获得了约25亿美元的新增现金流入。

道富投资管理投资研究策略全球主管Matthew Bartolini表示，这种对风险的重新偏好背后有两个因素。第一，他说，投资者对伊朗战争“最坏的结果不会发生”感到更安心。来自多家公司的强劲财报也进一步强化了这种积极情绪——这不仅仅是“Big Tech（大型科技）”的强者们。“这不仅仅是一个以‘太阳中心’式（heliocentric）科技巨头为主导的超级市值（megacap）市场——你看到的是更广泛的增长，”Bartolini表示。“再加上[中东]最坏结果被排除在外，而这本可能会影响经济增长——这两个因素共同推动了这种风险偏好。”

投资者涌向固定收益市场中收益更高的角落，同时他们也享受着股票市场带来的巨大涨幅。标普500指数在4月份飙升10.4%，创下2020年以来的最佳月度表现。

提高收益率
那些跳入债券市场收益更高板块的投资者正在得到回报。对于持有低于投资级别债券的多只ETF而言，30天SEC收益率正接近7%。iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF（USHY）的30天SEC收益率为6.94%，费用比率为0.08%。道富SPDR Portfolio High Yield Bond ETF（SPHY）的30天SEC收益率为6.84%，费用比率为0.05%。

同样，银行贷款和CLO的ETF也提供有吸引力的收益率。这些基金投资于浮动利率工具，其利率与特定基准挂钩，从而提供更高的利率。与底层投资相关，还存在一定的信用风险：银行贷款本身可能低于投资级别，而CLOs可能包含向非投资级企业发放的浮动利率贷款。然而，持有这些工具的ETF投资者同样通过相对诱人的收益得到了补偿。

Janus Henderson AAA CLO ETF（JAAA）的30天SEC收益率为4.74%，费用比率为0.2%，而Invesco的Senior Loan ETF（BKLN）30天SEC收益率为6.28%，费用比率为0.65%。

平衡风险
尽管这些风险更高的固定收益基金可能有助于完善多元化投资组合，但投资者应避免将其占据持仓的过大比重。“当我们谈论债券投资时，多元化带来的好处是最大的，”施瓦布金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）固定收益研究与策略主管Collin Martin表示。“你可以通过高质量的投资级债券获得这种多元化，但不一定能通过银行贷款和高收益来实现，”他补充道。

Martin指出，高收益债券与国债（Treasurys）之间的平均收益率利差“非常低”，平均为2.6个百分点。该利差反映的是风险更高的债券与无风险国债之间的利率差异。“相对于国债，你的超额收益实际上很低，”他说。“如果你看到高收益债券价格相对于国债下跌，这个差距也不需要太大的变化就会被抹平。”