在折扣再次消失之前值得购买的三只股票

关键要点

• 美国股市能否继续创出新高？
• 本周美联储会议的预期，杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议
• 谷歌母公司Alphabet GOOGL、苹果AAPL、亚马逊AMZN、Meta平台META和微软MSFT的业绩和预测可能令人失望
• 英特尔INTC、ServiceNow NOW或特斯拉TSLA在财报后是否具有吸引力
• 今天是买入还是卖出Adobe ADBE？
• 三只再次被低估的股票精选

在本期《晨间过滤》播客中，联合主持人戴夫·塞克拉和苏珊·朱布林斯基讨论了美国股市创出新高后本周的关注重点，包括美联储会议和通胀数据。他们将预览本周即将公布的谷歌、苹果、亚马逊、Meta和微软的财报，并就其他几家公司的财报展望进行快速问答，包括礼来LLY和联合包裹UPS UPS。

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请收听，了解英特尔、ServiceNow或特斯拉在财报后是否值得买入——以及是否该放弃或加码Adobe。他们还会总结三只看起来再次具有吸引力的股票。

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戴夫的完整档案

2026年第二季度股市展望：不要恐慌，重新调整

文字稿

**苏珊·朱布林斯基：**大家好，欢迎收听《晨间过滤》播客。我是晨星的苏珊·朱布林斯基。

每周一开盘前，我都会与晨星美国市场策略主管戴夫·塞克拉坐在一起，讨论投资者本周应关注的事项、一些新的晨星研究以及几个股票建议。

在开始之前，有几个节目安排的说明。上周我们发布了《晨间过滤》的特别集，内容是与晨星个人理财和退休规划主管克里斯汀·本兹的对话。在对话中，克里斯汀谈到了投资组合构建、是否应投资国际股票，以及债券投资的建议。如果你还没有看过，建议你可以收听。我们在4月24日星期五市场开盘前录制了这期《晨间过滤》。我们的评论不反映那之后市场发生的任何变化。

早上好，戴夫。感谢你在星期五这么早抽时间录制。我看到你是在你的书桌办公室录制的，大家也可以看到你每天在晨星的景色。

**大卫·塞克拉：**早上好，苏珊。实际上，背后是达利广场。这实际上可能是晨星这里视野最好的座位之一。这里总是有不错的景色，而且夏天的时候，看到广场上的活动也很有趣。

美国股市再次创出新高

**朱布林斯基：**确实如此。夏天的时候，广场可能会变得很吵，所以我们在早上第一件事就录这个节目是个好主意。本周，我们不会谈论市场中的战争，因为我们是在星期五录制的。正如我们过去的经验所示，星期五到星期一之间可能会发生很多事情。但让我们谈谈上周市场的表现。标普500指数创下了历史新高，油价在大部分时间仍然偏高。你怎么看？市场还能继续创新高吗？

**塞克拉：**让我先回答最后一个问题。市场还能继续创新高吗？答案是可以，但我认为投资者应该警惕，目前的轻松收益可能已经过去了。如果你看市场的表现和估值水平，到了三月底，我们的交易价格比我们合理价值的综合估值低12%。经过这段上涨，我们的估值不仅仅是几个百分点的差距。我认为现在是我们回顾2026年初推荐的杠铃策略投资组合的好时机。年初时，我们指出股市被低估了，但由于各种原因，包括地缘政治，我们预料今年会非常波动。

我们建议的杠铃策略基本上是一半投资于那些具有经济护城河的高品质股票，另一半投资于那些我们仍然看有价值的高品质价值股。另一半则是那些在年初被认为是最被低估的成长类股票，特别是科技和人工智能股票。这个投资策略的核心思想是，在波动时期，如果市场下跌，你持有的价值股表现不错。你会看到很多资金流入价值股，价值股甚至可以在大盘下跌时上涨。相反，当市场上涨时，成长股，尤其是科技和AI，会跑得更快更远。随着估值的合理，你可以重新平衡杠铃策略，利用市场的变化。

如果你还记得，我们在3月30日的《晨间过滤》首次建议开始在价值板块获利了结。第一季度，价值股上涨了3%，特别是油股，我们在2025年一直推荐它们，认为它们被低估，是对抗通胀和地缘政治风险的天然对冲工具。第一季度，这些油股上涨了38%。我们特别指出这是开始获利了结的好时机。然后用这些价值股和油股的收益，重新投资到成长股中。第一季度，成长股下跌了6%，其中科技和AI股下跌了9%。这些AI股中，许多都在深度折扣区交易。整体来看，科技股在第一季度的估值比合理价值低23%。

回顾2010年以来，只有两次科技板块的估值没有那么低。那今年四月发生了什么？我们经历了一次大幅反弹。正如你所指出的，晨星市场指数（我们衡量股市的最广泛指标）上涨了9%。细分来看，成长类股票本月上涨了13%，科技板块涨得更快，达到了17%。同期，价值股仅上涨了1.5%，能源股则下跌了7%。在卖出价值股、油股、锁定收益后，再将资金投入科技和AI股，我认为现在是时候坐下来，让成长股继续上涨。我仍然看到科技和AI股票有很强的动能。

许多这些股票仍然被低估，即使它们已经涨了不少。此时，我建议让它们涨到至少三颗星的评级，甚至到四星或三星。到那个时候，就是开始逐步获利了结，然后将资金重新投入那些表现落后的价值股。

美联储会议预期

**朱布林斯基：**本周，美联储将召开会议。你怎么看，戴夫？鲍威尔主席会不会因为这是他作为主席的最后一次会议而放松警惕，甚至在问答环节搞个“疯狂”一把？你觉得会这样吗？

**塞克拉：**我不这么认为。我觉得这次会议可能会非常无聊。我不认为他会做出任何出格的事情。总体来看，这只会是另一次“无事发生”。不会改变货币政策。我猜他可能会重复上次会议的很多讲话内容。实际上，我这次甚至不打算看问答环节。我觉得没有什么值得我花时间去关注的。会后我可能只会看新闻，看看有没有什么值得注意的东西。总体来说，这次会议基本上是个“非事件”。如果不是，那就会非常热闹。

经济报告值得关注

**朱布林斯基：**那我们下周就有话题了。我们这周还会公布一些通胀和GDP数据。你打算从中分析出什么？

**塞克拉：**首先，我要提醒大家，要非常小心。现在看很多经济指标，不能过度解读短期内的变化。就我个人而言，我对通胀指标和经济指标的关注比平时少了。关于个人消费支出（PCE），我前几天和我们的经济学家普雷斯顿聊过。我觉得从投资者角度来看，没有什么特别值得关注的。我知道，从经济学角度看，他很关心CPI和PCE的差异。他们用一些不同的数据点和假设，通常CPI会高于PCE，但最近情况不是这样。从他的角度来看，这会很有趣。

我个人觉得没那么重要。主要看油价会持续多高、多长时间，以及这会在多大程度上反映到这些指标上；油价的变化会在多快传导到核心通胀指标上。至于经济，GDP数据可能会很混乱，难以判断经济的真实状况。我记得我们一直在讨论，经济和股市的表现都围绕着AI的建设热潮。 hyperscalers在数据中心的投资超过7000亿美元，推动了当前的增长。这种投资是推动经济和股市增长的主要动力。

我认为，今年的经济活动比以往更难预测。不仅油价高企，还出现了许多供应中断和扭曲，尚未完全反映出来。看这些指标，数据很零散。我看了亚特兰大联储的GDPNow模型，预估增长只有1.2%，低于本季度早些时候的3%。普雷斯顿的预测是2.4%。他认为，GDPNow模型没有充分考虑到政府支出反弹的影响。我们还得看看实际公布的数字，但我觉得这对股市和估值的影响不会太大。

关注重点：科技巨头财报

**朱布林斯基：**你提到AI和超大规模云服务商，本周又是一大批财报季，我们会听到很多公司公布业绩。首先是谷歌、亚马逊、Meta和微软。你对这些巨头的整体预期如何？

**塞克拉：**根据我听到的消息，我不认为这些公司会出现与市场普遍预期相差太大的业绩。我觉得它们的业绩会相当强劲。真正的问题在于指引。到目前为止，科技公司对已提供的指引表现出更多信心。他们在收紧指引的同时，提升了最低预期，但没有提高最高预期。考虑到目前的不确定性，提升最高预期还为时过早。有些公司对此感到失望，但还不足以改变市场情绪或我们的估值。

我会关注它们是否会被问及AI建设热潮的节奏。个人而言，我看到很多关于建筑设备短缺的新闻，比如建造这些设施所需的设备。如果出现停滞或中断，可能会让市场失望，因为资金没有像预期那样快速投入使用。若出现明显抛售，那反而是买入的好机会。

**朱布林斯基：**那么，戴夫，你特别关注这些公司中的哪一家？比如Alphabet、亚马逊、Meta或微软？

**塞克拉：**主要关注它们的基本面和财报指引，尤其是它们的盈利节奏。特别是Alphabet，最近发布了关于下一代TPU芯片的新闻。我觉得市场会关注更具体的信息，尤其是与其他AI芯片（如Nvidia NVDA）相比，这可能对整个AI芯片行业意味着什么。

**朱布林斯基：**从估值角度看，这些公司未来的机会如何？你觉得在财报前买入合适，还是等财报出来后再行动？

**塞克拉：**就这些公司而言，我暂时没有看到需要在财报前买入的理由。Alphabet和亚马逊都在合理价值区（3星评级），Meta是4星，虽然被低估，但接近3星区。微软是5星评级，深度低估，股价一旦上涨，仍有时间入场，享受上涨空间。考虑到微软市值庞大，不太可能出现跳空上涨，错过估值折扣的可能性较小。

进入财报季，Alphabet股票是买入、卖出还是合理估值？

从AI整合到资本支出增加，以下是我们对Alphabet财报的预期。

进入财报季，微软股票是买入、卖出还是合理估值？

微软的财报预计会涉及AI的采用和盈利。

**朱布林斯基：**苹果也将在本周公布财报。你觉得会有关于秋季新CEO变动的消息吗？

**塞克拉：**我认为新CEO接手后，公司的战略不会有太大偏差。他已经在公司内部做好了接班人的准备。未来几个月，他可能不会公开发表太多声明。我们的分析师提到，苹果的全球开发者大会将在6月8日至12日举行，6月8日的主题演讲是重点。如果他要做重大宣布，应该会在那时提出他的愿景，说明他希望苹果未来的发展方向。我预计那会成为大家关注的焦点，看看他会说些什么，以及这些会对公司产生什么影响。

**朱布林斯基：**市场一直觉得苹果在AI方面落后。你希望听到关于AI的哪些信息？还有其他特别关注的点吗？

**塞克拉：**我最近和Will聊过，他认为苹果可能很快会推出一些改进版的AI软件，或者至少会有一些改进。他预计今年苹果会重点整合谷歌的AI平台和模型到自己的软件和平台中。未来一年，生态系统会发生很多变化。除此之外，我还想听听公司整体的基本面表现。最后，可能还会关注存储芯片的价格变动，以及这是否会影响手机的利润率。

苹果任命新CEO，蒂姆·库克卸任，接任者将在九月上任

苹果硬件主管约翰·特尔纳斯将于九月接任。

财报前，苹果股票是买入、卖出还是合理估值？

从iPhone 17的销售到新CEO的任命，以下是我们对苹果即将公布财报的期待。

财报观察：礼来LLY

**朱布林斯基：**这周我们的财报日程非常满。先快速提一下其他几家重要公司。首先是礼来——今年股价表现不佳，刚刚超过晨星的870美元合理价值。你会关注哪些内容？

**塞克拉：**我们看到股价有一些抛售，市场似乎逐渐接近我们对其长期增长的预期。关于未来的增长动力，我希望能听到更多关于GLP-1药物在国际市场的情况，或者关于运营利润率的最新信息，是否还有扩展空间。我还想了解公司最近的收购情况，尤其是他们用从GLP-1药物中赚到的巨额现金再投资新药研发的策略。目标是延长增长周期，因为这些药物的增长终究会放缓。

他们还在开发新药，进入三期临床，甚至接近获批，期待未来的增长。最后，关注一下新获批的口服GLP-1药物，这将与诺和诺德的口服药竞争。长远来看，约三分之一的GLP市场会以口服形式出现。市场对这种药物的接受度将决定其份额。

礼来：Kelonia收购是其管线建设的最新一环

财报观察：标准普尔全球（SPGI）

**朱布林斯基：**标准普尔全球今年你曾多次推荐。它本周公布财报：一家具有宽广护城河、目前股价远低于我们570美元合理价值估算的公司，今年股价因AI逆风而下。我们应关注哪些点？

**塞克拉：**整体来看，股价表现被整个软件行业拖累。软件行业目前市场情绪偏负，因为大家都在试图理解AI对软件行业的影响。我们还不完全清楚市场对评级机构的看法，或者他们希望听到什么能缓解担忧的消息。就目前而言，没有特别的事件值得关注。公司没有私募债务风险，基本面和前景才是关键。

我注意到它们去年同比表现很强，但今年市场担心竞争加剧。市场担心AI会带来什么样的破坏性影响，但我不太清楚市场想听到什么能缓解这种担忧的说法。总体来说，这个季度没有特别的亮点或风险。

财报观察：联合包裹UPS

**朱布林斯基：**UPS在财报前的估值接近我们113美元的合理价值。你为什么关注它？

**塞克拉：**我主要关心油价上涨对公司的影响。想看看他们是否会提及提高运费以应对油价上涨。除此之外，我还关注利润率的潜在提升。公司一直在减少低利润业务，这对利润率有帮助。短期内油价高企，可能会带来压力。还想了解货运量的变化，是否因为油价上涨，消费者购买行为有所改变，需求是否减弱。

最后，我还会关注国际业务的需求是否稳定，是否出现下滑。

财报观察：蒙德利兹（MDLZ）

**朱布林斯基：**蒙德利兹曾是你的推荐股，去年几次推荐。受油价影响，股价大跌，今年又反弹，仍低于晨星75美元的合理价值。你关注哪些内容？

**塞克拉：**主要看油价对消费者支出的影响。尤其是在新兴市场，需求增长潜力最大。如果消费者在食品和品牌产品上的支出减少，短期内可能带来风险。油价上涨会推高包装和运输成本，企业能否通过提价来弥补？原材料如小麦、玉米、大豆价格都在上涨，成本压力大。

整体来看，通胀持续上升，企业提价困难，利润空间受到挤压。我们相信，随着时间推移，它们会逐步恢复利润率，但短期压力仍在。还要关注GLP-1药物在发达市场的销售影响，是否已到达最低点，还是还在压制销量。

财报观察：Hershey（HSY）

**朱布林斯基：**好事也会公布财报的好时机。赫尔希也在本周公布财报。这个股票也是你的推荐股，仍低于合理价值。是不是和蒙德利兹一样，关注点也类似？

**塞克拉：**是的，情况类似。我觉得这次财报没有什么新意。它们在3月31日举行了投资者日，股价随后略有下跌。市场对投资者日反应平淡，加上整体价值股表现疲软，市场一直在追逐成长股、科技股和AI股。我们对未来几年的目标是2027和2028年的有机销售增长2%到4%，调整后每股收益增长15%到20%，然后在2028年放缓到6%到8%。

这些目标比我们模型中的预期略高，但市场反应是股价下跌11%。我认为市场过度担心未来竞争，尤其是JPMorgan的Jamie Dimon提到利用AI进行现金管理。市场一听到AI，就开始抛售，未充分理解其潜在价值。

**财报观察：Hershey（HSY）**的情况类似，短期内可能会有压力，但长期仍有潜力。

**总结：**这次财报可能不会带来太大惊喜，但公司基本面良好，估值仍然偏低，值得关注。

**总结：**如果你对这些股票感兴趣，可以访问晨星官网获取更多信息。我们下周一上午9点（东部时间）继续《晨间过滤》播客。请点赞并订阅，祝你一周愉快！