投资者在第一季度涌入股息股票。以下是他们可能会失望的原因

投资者喜欢股息股票，尤其是在市场环境复杂的时候。这是我在查看五年来全球资产流向股息交易所交易基金的数据时的反应。在2026年第一季度，股息ETF——一些专注于高收益者，另一些专注于股息增长者——吸引了近220亿美元的净流入，这是自2022年第二季度以来的最高水平。

		2026年第一季度全球股息ETF资产流入为自2022年第二季度以来最高
	



		估算净流入——季度——美元十亿

来源：晨星直达资产流向。全球范围。股息筛选/加权交易所交易基金。数据截止至2026年3月31日。下载CSV。

对股息股票的兴趣似乎不再仅仅是为了收入，更像是在股市中扮演防御角色。这本身没有错。但近年来的表现显示，投资者在把握股息股票配置的时机方面并没有做得很好。

当固定收益超过股息收入

股息收入对许多投资者具有吸引力，但近年来，债券收益率已超过股息收益率。这与2021年形成了鲜明对比，当时全球央行为了应对通胀大幅提高利率。虽然2025年有所降息，但借款成本仍然较高。通胀仍然高企。

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与此同时，股息收益率面临下行压力。自2023年以来，股票价格普遍上涨。在美国，向股东支付的现金已让位于股票回购和人工智能投资。

因此，核心固定收益配置的收益率超过了股息股票的收益率。截止2026年3月31日，晨星美国核心债券指数的收益率为4.5%，而晨星美国高股息收益指数仅为2.3%。美国以外的差距较小，但仍存在差距。

		债券收益率已超过股息收益率——与几年前的角色逆转

来源：晨星指数。数据截止至2026年3月31日。晨星全球核心债券指数到期收益率与晨星全球市场高股息收益指数股息收益率。下载CSV。

股息股票戴上“光环”

如果不是为了收入而吸引资金流入股息ETF，复杂的股市环境似乎更具吸引力。2026年第一季度，投资者情绪从对人工智能的热情转向对人工智能颠覆商业模式的担忧。尤其是软件相关行业，股价大幅下跌。

在三月，我曾写过“光环交易”如何推动股息股票表现。以重资产、低陈旧度为特征的公司股票在2026年初领跑市场。像公用事业、基础材料、工业和消费防御性行业等高股息行业受到青睐。同时，伊朗战争推高了油价，帮助了高收益的能源行业。

		股息支付公司在2026年第一季度引领全球股市，受“光环交易”推动
	



		累计总回报百分比

来源：晨星直达。数据截止至2026年3月31日。美元总回报。下载CSV。

股息ETF的资金流入正好赶上股市反弹，股息股票表现落后。在四月，投资者情绪转为看涨，忽略中东冲突，重新关注人工智能和强劲的企业基本面。科技股强劲反弹。

		股息支付公司在四月表现落后，股市整体反弹
	



		累计总回报百分比

来源：晨星直达。数据截止至2026年4月30日。美元总回报。下载CSV。

风险偏好较低的投资者曾经偏爱股息股票

这并不是投资者首次在表现优异时期大量买入股息股票。2022年，激烈的加息引发了股市大幅抛售。科技股跌得最深，而像医疗、日常消费品和能源等高股息行业表现最好，俄罗斯入侵乌克兰也推高了能源价格。2022年前半年，投资者资金流入股息ETF超过500亿美元。

这笔资金正好赶在2023年和2024年股息股票表现落后时流入。提醒一下，2022年底推出的ChatGPT引发了人工智能热潮，带动牛市，但也让股息股票显得疲软。全球范围内，股息ETF的净流入明显放缓。在美国，2023年甚至在2024年初变成了负数。

		股息支付公司在2023-24年由人工智能推动的市场中表现落后
	



		累计总回报（%）

来源：晨星直达。数据截止至2024年12月31日。美元总回报。下载CSV。

但2024年第三季度重新点燃了对股息的兴趣。日本意外加息，以及对美国经济、利率、盈利和估值的担忧，导致股市波动。2024年底，股息ETF的资金流入增加，并持续到2025年，当时特朗普总统的关税议程令投资者感到担忧，防御性板块表现最佳。

即使市场在2025年中期平静下来，科技行业反弹，股息支付公司依然取得了不错的回报。去年，公用事业板块表现尤为突出，受益于人工智能带来的用电需求增长。在美国以外，金融行业——另一个高股息行业——表现尤为出色。

为什么我改变了对股息股票的看法

股息的长期价值

只有时间能证明2026年4月由科技引领的股市反弹是否能持续。如果持续，股息ETF的资金流可能会逆转。在过去五年中，投资者对股息股票的兴趣与它们的相对表现密切相关。

显然，对于许多投资者来说，股息股票更多是关于它们带来的防御特性，而非收入。这也没问题。作为一个整体，支付股息的公司通常更为成熟、稳定，股价也比非支付者低。

但最好在你需要防御之前就投资股息股票，而不是事后。像任何偏离大盘的策略一样，股息股票组合也会经历表现优劣的周期。与其试图把握轮动时机，投资者更应长期持有股息股票。