刚刚注意到一些关于近期市场动向的有趣现象。加密货币市场一直显示出严重的去杠杆迹象，我想分析一下为什么在更宏观的视角下，除了价格走势之外，加密货币会下跌。

所以我观察到的情况是：清算才是真正的故事。在过去一周内，大约有21.6亿美元的比特币多头仓位被清零，这还只是开始。放大到月度视角，我们谈论的是超过44亿美元的清算。这不是一天之内发生的事件——这是几周的杠杆逐步退出市场的过程。当比特币下跌并触及关键支撑位时，会引发一连串的被动卖出，推动价格进一步下跌，然后又引发更多的清算。这形成了一个反馈循环。

目前推动加密货币亏损的原因其实相当直观。永续合约的未平仓合约在一天内下降了大约4.4%，抹去了大约260亿美元的敞口。在过去一个月里，总衍生品未平仓合约减少了约34%。这说明杠杆已经在几周内逐步退出系统。除了加密货币之外，整个市场也弥漫着更广泛的避险情绪——欧洲股市走弱，货币政策收紧的担忧。山寨币受到的打击尤其严重，因为每当比特币波动时，交易者就会全面减仓。

大家关注的关键支撑位是比特币的75,000美元。如果能守住这个位置，市场可能会出现一些稳定。跌破这个水平，70,000美元就成为下一个目标。目前，市场情绪已经转入极度恐惧状态。在清算减缓、比特币站稳脚跟之前，波动性可能会持续保持在较高水平。这不是某个头条新闻引发的恐慌——而是市场长期背负过多杠杆、最终将其逐步清理出系统的自然结果。