高盛报告：AI芯片超级利润使台湾经常帐飙破GDP 20%，将迫使央行升息

高盛预测，AI芯片出口热潮将把台湾经常账盈余推升至GDP的20%以上、韩国也将突破10%，创两国历史新高，并对两国央行形成升息压力。
（前情提要：高盛示警：标普500跌破6725关键点位，恐触发CTA避险基金下周400亿美元卖压）
（背景补充：高盛跟进申请比特币收益型ETF，Call策略“牺牲涨幅换权利金”，华尔街加密竞赛加剧）

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• 算力换来的盈余
• 盈余的副作用
• 亚洲的K型分化

台湾的经常账盈余，可能在今年突破GDP的20%。这个数字是由高盛（Goldman Sachs）研究团队在一份以“AI驱动的超级盈余”为主题的报告中提出。

报告核心判断只有一句话：AI芯片的出口热潮，不只在推高两国GDP，还将迫使央行升息。

算力换来的盈余

高盛报告指出，韩国与台湾的经常账盈余（也就是一国对外贸易、服务与投资收益的总净额），正因AI芯片出口而急速膨胀。报告预测，台湾今年的经常账盈余将超过GDP的20%，韩国则将突破10%，两者均为历史新高。

高盛将这一现象命名为“AI超级盈余”（AI super surplus）。背后的驱动力是全球AI基础建设的建置需求：资料中心、服务器、算力卡，以及记忆体芯片。韩国的三星、SK海力士，台湾的台积电，都是这条供应链上的核心受益者。

高盛分析师Andrew Tilton在报告中指出，这是真正有纪录以来最强的科技周期。即便两国都高度依赖中东能源进口，这波贸易盈余的扩张仍足以抵销能源成本的影响。

就成长数字而言，高盛预测台湾2026年的GDP增长率将接近10%，高于去年的8.7%；韩国则预测从去年的1%大幅反弹至2.5%。

盈余的副作用

问题在于，贸易盈余不会只有好事。

高盛研究团队预测，规模持续扩张的经常账盈余将推动两国汇率走强，进而对央行形成升息压力。高盛目前预测，韩国央行将在第三季与第四季各升息一次，每次幅度25个基点；台湾央行则预计在第二季与第四季各升息一次，幅度为12.5个基点。

升息意味着借贷成本上升，理论上会降低消费与企业投资的意愿。对于以出口为主的韩台两国，升息也可能进一步推升本国货币汇率，让出口商品在海外市场相对昂贵。这是一种结构性的两难：AI出口越强，货币越强，央行越难维持低利率，而企业的融资成本也会随之上升。

Andrew Tilton表示，这一趋势很可能持续，尽管地缘政治与能源供应仍是不确定因素。高盛的基本情境假设，是全球AI基础建设的建置周期至少延续到2027年前，韩台两国的芯片出口需求因此维持高位。

亚洲的K型分化

高盛报告中还有一个概念值得单独解读：“K型分化”。

在宏观经济学里，K型复苏是指同一个冲击之后，不同群体走上截然相反的轨迹：一条往上，一条往下，形状像字母K。高盛把这个概念套用到亚洲区域层级：韩国与台湾因AI芯片出口而向上加速，亚洲其他主要经济体：包括在制造业与传统出口上依赖度较高的东南亚各国，则面临不同的成长压力。

彭博报道指出，这种分化并非偶然。AI供应链的集中程度极高：全球最先进的逻辑芯片几乎全数由台积电生产，高频宽记忆体（HBM）则由SK海力士与三星主导。其他亚洲经济体在这条供应链中占有的位置，远不如韩台关键。

也就是说，AI算力的全球需求，并没有平均分配给亚洲所有出口国，而是高度集中在两个已经建立起晶圆厂与封装技术壁垒的经济体身上。这种集中，将在未来几年持续放大韩台与其邻国之间的差距。

台积电与SK海力士不仅是企业，它们在这个时间点是两个国家宏观数据的主要变量。当一家公司的出口量足以改变一个国家的央行利率决策，AI的影响已经不只是技术问题。