杰富瑞：信贷趋势与银行业绩分化主导巴西市场一周动态

Investing.com – 据杰富瑞（Jefferies）报告，上周巴西银行业的讨论焦点集中在薪资贷款、资产质量以及盈利能力差距等议题上。随着市场对降息预期逐渐降温，信贷趋势已成为核心关注点。

杰富瑞指出，旨在控制薪资贷款供给的监管措施可能产生意想不到的副作用。专业贷款机构可能转而向借款人提供无担保贷款，以弥补薪资信贷额度的不足，并收取更高的利差。在INSS（巴西社会保障局）细分市场中，无担保贷款利率可超过薪资贷款利率的四倍以上，这为此类业务转型提供了强烈的利益驱动。

杰富瑞数据显示，私人薪资贷款市场规模在短短12个月多的时间内，从约400亿巴西雷亚尔增长至约1,020亿雷亚尔。自2025年第一季度以来，五家主要银行的市场份额从约76%骤降至约41%，反映出中小型私人机构的强势进入。

据杰富瑞估算，Inter & Co（巴西互联网银行）私人薪资贷款业务在2026年第一季度的风险成本约达17%，尽管该产品仅占集团总风险敞口的约4%，却贡献了集团整体风险成本环比增量的约三分之一。

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杰富瑞数据还显示，布拉德斯科银行（Bradesco）目前产生的银行利润约占伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）的26%，而在2022年第一季度这一比例约为80%。在经风险加权资产调整后的税前回报率方面，布拉德斯科约为1.4%，伊塔乌约为4%，巴西桑坦德银行（Santander Brasil）约为2.4%。布拉德斯科上周表示，公司已采取更为保守的风险偏好策略。

在资产质量方面，巴西桑坦德银行与布拉德斯科的不良贷款生成率均环比上升约30个基点。布拉德斯科披露，企业端风险成本环比翻倍，这意味着零售端风险成本每季度约上升20个基点。

在资金来源方面，巴西桑坦德银行的存款增速仅维持在低个位数水平，而伊塔乌和布拉德斯科的增速均超过15%。桑坦德的活期保证金同比下降约45%，而伊塔乌和布拉德斯科则分别增长5%和12%。桑坦德管理层将此归因于通过调整资金结构来优化融资成本的主动策略。

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