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昨天刷链上数据的时候发现了个有意思的信号，Glassnode的已实现盈亏比（RHODL Ratio）跌破了1。这个指标什么意思呢？简单说就是投资者在亏钱的时候抛售持仓，上一次出现还是2022年。
根据历史规律，这种情况通常会导致至少半年的持续亏损期。回头看2022年熊市，比特币在指标跳水后的六个月里跌了差不多25%，2018年更夸张，五个月内跌超50%。所以理论上如果历史重演，可能要经历五个月以上的下跌周期。
有意思的是，基于MVRV定价模型，比特币的极端低值区域大概在43760美元附近，这个价位在历史上常常对应熊市底部。不少分析师也预测底部可能在40000到50000美元之间。不过现在BTC已经涨到8万多了，看起来当时的悲观预期没有成真，反而走出了反弹行情。这也提醒我们，链上指标虽然有参考价值，但市场永远会出其不意。