在他们最新的财报之后，Constellation Energy 是买入吗？

星座能源（CEG 2.04%）于2022年从Exelon分拆出来。当时，几乎没有投资者认为这次分拆会带来颠覆性的变化。毕竟，星座能源只不过是一家公用事业公司——继承了Exelon的核电厂机组以及发电资产的那种稳定但并不引人兴奋的业务。

四年后，这一叙事的画面发生了戏剧性的变化。星座能源正位于人工智能（AI）热潮的中心地带，也处在为超大型数据中心争取可靠电力的竞赛之中。星座能源最新的业绩进一步强化了这种看法；至于股票是否值得买入，毫无疑问，它的业绩数据与前景将为投资者消除疑虑。

图片来源：The Motley Fool。

Calpine的大幅提振

星座能源于5月11日公布了第一季度业绩。其第一季度调整后每股收益（EPS）为2.74美元，较去年同期的2.14美元大幅增长；同时，GAAP口径净利润飙升至16亿美元，而2025年第一季度仅为1.18亿美元。营收同比增长64%，达到110亿美元。

尽管这些“关键数字”看起来非常亮眼，但其中很大一部分上涨基本都可以追溯到对Calpine的收购。

星座能源本来就已经是美国最大的核能公司。到2026年1月，它通过一笔总计164亿美元的交易收购Calpine——美国最大的天然气与地热资产发电商——实现了巨大的增长飞跃。

通过这次举措，星座能源已成为全球最大的私营部门发电企业。这也是Calpine完全纳入后的首个完整季度，而这些数字正是最好的证明。

此外，本季度内有两个项目都达到了重要里程碑。

展开

NASDAQ：CEG

星座能源

今日变动

(-2.04%) $-6.21

当前价格

$297.42

关键数据点

市值

$110B

当日价格区间

$289.00 - $317.74

52周价格区间

$243.30 - $412.70

成交量

253K

平均成交量

3.2M

毛利率

17.35%

股息收益率

0.52%

4月16日，105兆瓦（MW）的Pastoria太阳能项目（加州水资源管理局DWR有史以来签约的最大可再生能源项目）正式投入使用。与此同时，Pin Oak Creek能源中心于4月30日开始商业运营。它是一家天然气设施，为Electric Reliability Council of Texas（ERCOT）电网提供power。

值得注意的是，Calpine负责管理这两个项目。

越来越多的数据中心开始与星座能源合作

在第一季度，星座能源还与数据中心开发商和运营商CyrusOne签署了一份380 MW协议，用于德克萨斯州的一座数据中心。它已经为第二阶段再拿下另一份380 MW合同，而这些协议是在CyrusOne于2025年与Calpine签署的400 MW协议基础之上的补充。

随着AI的爆发式增长，诸如Microsoft和Meta这样的超大型企业，以及数据中心运营商，突然都在争先恐后地确保海量、可靠且不间断的24/7电力供应。这让核能迅速变得极具价值，而星座能源在这一领域已经占据主导地位。

同样重要的是天然气，尤其是通过燃气轮机等解决方案来满足数据中心的现场即时用电需求。Calpine显著扩展了星座能源在前端的能力，实际上把公司转变为一个全面的AI基础设施布局。

星座能源的股票值得买吗？

对于2026年，管理层重申其全年调整后每股收益指引为每股11到12美元，即在中值口径下接近23%的增长。到2029年，公司预计调整后基础EPS将以年化20%的速度增长。

什么是基础EPS？那是来自长期合同的稳定、可预测的收益，并且约占星座能源总营收的60%到70%。其余30%到40%则是星座能源可能通过更高的电价和不断上升的商业利润（即公司从诸如AI数据中心等商业客户那里获得的利润）所获得的_额外_收益。

可以说，哪怕这份预计的20%收益增长也可能偏保守——尤其是如果星座能源继续从超大型企业手中拿到规模化合同。它已经与Meta和Microsoft签订了长期协议，进一步巩固了其在AI驱动的电力需求热潮中心地位。对长期投资者而言，最新的财报也进一步增强了一个判断：星座能源仍然是一只值得买入的股票。