我刚刚意识到关于buidl实际上是如何被采用的一些有趣的事情。大家原本都以为机构资金会成为BlackRock的代币化国库基金的第一批客户，但先行动起来的却是DeFi协议。而且它们并不是在追逐收益——它们有着完全不同的理由。

buidl之所以能胜出、胜过其他一切，归结为三个要点：几乎没有其他资产能同时提供的能力——在证券法框架下的法律清晰度、链上可组合性，以及已内置的机构级合规性。对于那些试图构建稳定币或储备系统的协议而言，这简直是关键性的优势。无需从零开始重新发明轮子。

更疯狂的是，每个协议对buidl的使用方式都不一样。ethena需要它作为缓冲，以应对融资利率变为负值的情况——本质上就是在防止其系统崩坏时的保险。ondo把它打包进ousg中，让机构国库层面的敞口能够对零售DeFi用户变得可及。frax则是直接把它用作frxusd的支撑，做1:1的直接兑换。spark将$500m 分配给buidl，作为多元化储备组合的一部分。用例完全不同，但底层资产却是同一个。

但真正让人觉得有意思的是——需求并没有止步于此。megaeth在ethena的usdtb之上构建了usdm，而usdtb又是建立在buidl之上的。于是，随着megaeth生态系统的壮大，对buidl的需求也会随之增长。每一个在其上再叠加的新协议并不是在竞争，而是继续增加更多需求。这是一种与传统金融完全不同的分发模式。

从2024年3月到现在，我们的buidl采用已经从零增长到26亿美元。这样的速度不仅仅因为BlackRock有品牌——更因为DeFi协议发现了一个在传统金融中根本不存在的客户细分。它们并不是通过销售团队或经纪网络去购买，而是通过设计来实现采用：在其上构建自己的产品，并由此形成复合式的需求。

这里真正的启示是：下一个主要的代币化资产不会靠复制传统的分发方式获胜。它会通过找到那些确实需要它的DeFi协议，并把它做得足够可组合、足够容易在其上进行构建，从而赢得市场。这就是buidl所证明的行之有效的打法。