【CRCL业績】Circle首季每股盈利勝预期　USDC交易量增2.6倍 股价升近13%

稳定币发行商 Circle Internet Group（美：CRCL）公布第一季度业绩，总收入及储备收入按年增长20%至6.94亿美元，低于市场预期约7.2亿美元；持续经营业务每股盈利0.21美元，高于市场预期约0.18至0.19美元；经调整EBITDA按年增长24%至1.51亿美元，也高于市场预期的1.38亿美元。业绩好坏参半，惟盈利表现胜预期带动股价造好，Circle 股价其后一度升近13%，报128美元。

USDC流通量升 储备回报率下跌拖累收入

Circle 的核心盈利模式，是将支持美元稳定币 USDC 的储备资产投放于美国政府证券等资产，从中赚取利息收入。因此，USDC 流通量上升，可扩大公司的收入基础；但若利率下行或储备回报率下跌，也会直接影响收入增长。

Circle 季末 USDC 流通量为770亿美元，按年增长28%；第一季度 USDC 链上交易量达21.5万亿美元，按年急增263%。不过，储备回报率跌66个基点至3.5%，低于市场预期的3.56%。

期内受惠于平均 USDC 流通量按年增长39%，储备收入按年升17%至6.53亿美元；其他收入亦因订阅及服务收入、交易收入增长而按年倍增至4200万美元。

收入逊预期　惟核心收入质量胜指引

Circle 第一季度收入低于预期，但扣除分销及交易成本后的收入质量（RLDC margin）较佳。Circle 第一季度 RLDC margin 为41%，高于全年指引的38%至40%。该指标反映公司在总收入及储备收入中，扣除支付予 Coinbase 等合作平台的分销成本，以及交易相关成本后，仍可保留多少收入，市场视之为衡量 Circle 盈利能力的重要指标。

财务总监 Jeremy Fox-Geen 在业绩会上表示，其他收入增长、Coinbase 平台内 USDC 增加，以及部分高奖励渠道温和回落，均有助解释第一季 RLDC margin 表现。换言之，Circle 今季虽然收入未达预期，但收入转化为盈利的能力仍较管理层全年目标理想。

Circle 维持全年指引，预期 USDC 流通量于多年周期内可达40%复合年增长率；2026年度其他收入介于1.5亿至1.7亿美元；RLDC margin 介于38%至40%；经调整运营开支介于5.70亿至5.85亿美元。不过，公司表明，现有指引未包括 ARC Token 预售、Arc 激励计划及未来 Arc 收入流的财务影响。

Arc预售集资2.22亿美元 AI代理支付成增长动力

Circle 同日公布 ARC Token 预售集资2.22亿美元，按完全摊薄网络估值计为30亿美元，投资者包括 a16z crypto、贝莱德、Apollo基金、方舟投资、洲际交易所及渣打创投等。Circle 表示，Arc 区块链将支持稳定币金融应用，包括跨境支付及资本市场结算等场景。

Circle 亦推出 Circle Agent Stack，布局 AI 代理支付场景，让 AI 代理可持有资产、搜索服务，并以 USDC 进行程式化交易。行政总裁 Jeremy Allaire 在业绩会上表示，AI 代理技术在过去数月迅速发展，公司与企业、金融机构及主要合作伙伴的对话，几乎都涉及如何应用代理式人工智能。花旗分析员 Peter Christiansen 指，Circle 以「稳定币加完整服务平台」的模式，有望成为 AI 代理商务的预设结算平台。Circle 目前尝试将 USDC 由加密货币交易工具，进一步推向支付、结算及 AI 代理交易基础设施，成为市场关注公司中长期增长的另一焦点。