由摩根大通领导的银行集团收紧对陷入困境的KKR私募信贷基金的信贷额度，随着损失不断增加

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摩根大通银行大楼，位于美国纽约市270 Park Avenue的新总部，在剪彩仪式之前，2025年10月21日。

爱德华多·穆尼奥斯 | 路透社

在资产管理公司宣布投入3亿美元以支持陷入困境的基金之前，由摩根大通领导的一组银行减少了他们对由KKR共同管理的私募信贷基金的敞口。

该基金，FS KKR Capital Corp.，在周一的公告中表示，KKR将向基金注入1.5亿美元的股权，并再花费1.5亿美元从希望退出的投资者手中购买股份。

这些被基金称为“战略价值提升行动”的措施，发生在5月8日由摩根大通领导的集团将其信贷额度削减6.48亿美元，约14%，至40.5亿美元之后。据文件显示，一些贷款方可能完全退出，而不是延长他们的承诺。

该基金由KKR和另类资产管理公司Future Standard共同运营，通常以其股票代码FSK被提及，已成为私募信贷故事中最显眼的分歧点之一。其股价在过去一年中几乎腰斩，且以远低于基金净资产值的折扣进行交易。

三月份，穆迪将FSK的评级下调至垃圾级，原因是投资组合压力不断增加。自那以后，软件公司Medallia和牙科服务公司Affordable Care的贷款已停止支付利息，管理层周一表示。

FSK表示，第一季度每股亏损2美元，按总股数约2.8亿股计算，总亏损约5.6亿美元，因基金的净资产值下降了约10%。

“我们对近期的表现感到失望，”FSK总裁丹尼尔·皮耶尔扎克在周一对分析师表示。

皮耶尔扎克补充说，基金对局势的判断以及KKR为支持基金所采取的行动“支持我们对FSK交易价格与其内在价值之间存在脱节的看法”。

基金表示，截止第一季度末，不再产生收入的贷款比例已从年末的5.5%上升至8.1%。

还会进一步下跌吗？

除了削减信贷额度外，由摩根大通领导的集团还提高了剩余融资的利率，并给予基金更多空间吸收损失而不触发违约。

后者的措施是将最低股东权益门槛从50.5亿美元降低到37.5亿美元，为FSK提供了更多缓冲空间。但这也表明贷款方认为该公司资产还有进一步下跌的空间。

在周一的电话会议中，FSK的高管警告称，“个别公司可能会进一步恶化”，尽管公司正努力稳定陷入困境的投资组合公司。

该基金由摩根大通作为管理代理人牵头的银行联合体提供资金，管理代理人通常负责协调贷款人沟通和修正协议谈判。ING Capital担任担保代理人，其他参与贷款方未在文件中披露。

作为美国资产规模最大的银行，摩根大通已采取更广泛的措施，以保护自己免受私募信贷动荡的影响，部分措施包括在其账面上对作为抵押品持有私募信贷贷款的价值进行减记，CNBC在三月报道。许多被减记的贷款是面临人工智能可能带来中断的软件公司。

管理层还表示，周一，FSK将大幅减少新投资，专注于支持现有的投资组合公司，并朝着更小、更少杠杆的资产负债表方向努力，同时回购股份。

除了KKR投入的3亿美元支持FSK外，基金董事会还批准了一项额外的3亿美元股份回购计划，KKR同意在四个季度内放弃一半的激励费用。

FSK向美国私营中端市场公司提供贷款，成立于2018年，通过合并两个前身基金成为第二大公开交易的企业发展公司（BDC）。

该基金最大的单一贷款类别是软件及相关服务，截止年末，该类别的敞口占比为16.4%。