最近看到一个挺魔幻的现象，韩国父母竟然在婴儿出生那一刻就给他们买股票。不是开玩笑，真的是在医院里用手机远程开户，然后直接下单买入SK海力士和三星电子的股票。乍一听像是天方夜谭，但背后其实有着很现实的逻辑。

韩国的继承税和赠与税政策给了父母们这样的操作空间。未成年子女每10年有2,000万韩元的免税额度，成年后提升到5,000万韩元。聪明的家长们利用这个漏洞，从孩子出生就开始资产转移——给孩子买股票而不是直接给现金，因为赠与税是按赠与时的价值计税，之后的资产增值就不再额外征税。这样一来，到30岁时孩子就能合法免税地获得一大笔资产。根据韩国证券托管机构的数据，去年年底未成年股东已经达到34万多人，持股总价值约2.68兆韩元。

但这背后真正的驱动力，是韩国股市正在经历一场前所未有的半导体超级牛市。去年韩国综合指数涨幅超过56%，KOSPI指数甚至超越了英国，跻身全球第八大资本市场。这一切都源于两家半导体巨头——SK海力士和三星电子的暴涨。SK海力士今年股价上涨97.54%，三星电子涨幅83.90%，而它们之所以这么猛，归根结底是因为AI产业的爆炸式增长。

AI大模型参数进入万亿级别，需要大量高带宽内存（HBM）来加载，SK海力士在这个领域的市场份额高达62%，绝对的领导者地位。三星电子也不甘示弱，已经启动了针对英伟达的HBM4量产销售，储存业务更是创下历史纪录，单季销售额翻倍增长。

投资者的疯狂程度更是惊人。韩国人不满足于单纯地买股票，他们喜欢上杠杆，特别是那些3倍、5倍杠杆的ETF产品。信用交易融资余额首次突破34兆韩元，创了新高。政府和券商试图降温，结果投资人借钱炒股的热情根本拦不住，隔天融资余额又创新高。在他们看来，这是史无前例的牛市，贷得越多、买得越多、赚得就越多。

类似的故事也在台湾上演。台积电股价创历史新高，市值占台湾股市总市值的40%，一家公司撑起整个市场。台湾和韩国的股市强势背后，踩中了同一个风口——高盛提出的“HALO资产”概念。这指的是那些物理上难以替代、不会被AI轻易颠覆的硬资产，比如能源、基础资源、交通基础设施和高端制造。而芯片制造业既代表了HALO资产，又是AI浪潮下的“卖铲人”，双重身份让它成为全球资本的新宠。

全球资本正在进行一场大规模的再平衡，从美国的金融资产转向非美地区的实物资产。越来越多的人意识到，能源安全、国防安全、供应链安全才是国家真正的生存命题。

不过，在这场全球投资狂欢中，还有人保持着清醒。巴菲特前不久坦言当前投资环境并不理想，伯克希尔现在手握创纪录的3,970亿美元现金，就是在等待真正的买入时机。他的继任者阿贝尔也强调，不会为了AI而AI，AI必须为业务创造实际价值。

投资大师霍华德·马克斯说过一句话很有意思：在乐观顶峰买入好资产往往意味着灾难。现在全球都在拥抱HALO和AI，但在这场稀缺性盛宴里，保持一丝冷静反而成了最稀有的品质。有人在给婴儿买股票，有人在疯狂借钱炒股，而巴菲特却在静静地数着现金。这场游戏会怎样收场，谁也说不准。