这几年，观察以太坊的成长轨迹，真的非常有意思。今年迎来第10周年，这10年里听说市值增长了3,600倍，还是觉得规模完全不同。

实际上，在NVIDIA增长了150倍、比特币增长了300倍的同时，以太坊却实现了3,600倍。仅仅10年时间，它就已经成为全球市值排名前30的资产之一。目前的流通市值大约在280B左右，但我觉得这可能只是起跑线而已。

光是稳定币的年度交易量就已经超过20万亿美元，而且其中70%以上都发生在以太坊之上。去中心化交易所、质押、借贷、衍生品、NFT……以太坊主网本身在这10年里一次都没有经历过故障或崩溃。仅从安全性角度看，这已经非常强了。

谈到以太坊10年后的可能性，我真心觉得还有100倍的增长空间。原因很简单：即使TVL（总锁仓价值）增加100倍，也仍然不到全球金融资产的2%。就算用户基础增加100倍，也大约只有10亿人左右。Visa和Mastercard已经发行了超过30亿张卡片，所以根本没法拿来对比。

有意思的是，稳定币的增长模式可能会原封不动地外溢到其他金融产品上。2016年还是100万美元的稳定币市场，到2018年达到10亿美元，2021年则达到了1,000亿美元。也就是2年增长1,000倍，4年增长100倍。我觉得美国国债和美国股票的代币化，也可能会以同样的节奏增长。

如果设想以太坊10年后的情景，我认为它并不是全球金融体系的“替代者”，而是在重新定义金融本身。它有点像电子邮件和邮政的关系。过去邮政曾是主流，但现在邮件每天处理的消息数量已经超过邮政一年的总量。同样的事情，未来也可能在金融领域发生。

目前月活用户大约是1,000万，但这与1987年Mac用户数量处于同一水平。那个时代的Mac是面向爱好者的利基存在，而如今计算机已经成为全球基础设施。以太坊也可能走上类似的道路。

考虑到全球金融危机和地缘政治风险，以太坊会在这些时刻真正展现出实力。每当经济危机、疫情、战争、货币崩塌……这类事件发生时，被主流金融体系排除在外的国家和个人就会流入以太坊。目前大约有10个国家已经被排除在金融体系之外，30到50个国家则处于边缘化状态。对他们来说，以太坊就是新的可能性。

安全防护的“护城河”也同样很强。10年来没有经历过大规模故障或停机。相比之下，Solana在5年内经历了10次以上的大规模故障；Sui在2年内发生了2次故障。竞争最终取决于谁的失误最少，但在这一点上，以太坊显然占据压倒性的优势。

谈到超越比特币的可能性，其实也不能忽视。比特币是货币系统，而以太坊既是货币系统，也是金融系统、互联网系统，还是全人类共享的超级计算机。目前的通胀率方面，以太坊也更低。2024年以太坊的通胀率为-0.2%～0.5%，比BTC的1.7%、黄金的1.5%以及美元的3.3%都更低。

2017年年中时，以太坊的市值曾一度达到比特币的80%；2021年5月达到48%。目前大约是20%左右，但如果考虑以太坊10年后的增长节奏，这个比例可能会发生很大变化。

凯西·伍德（Cathie Wood）指出，到2032年，以太坊的价格可能达到16万6000美元，市值可能达到20万亿美元。以当前市值来看，就意味着仍有接近50倍的增长空间。

除了ETF上市和质押这两个增长引擎之外，今年10月还将启动支持质押的现货ETF，参与者将能够获得每年约3%的额外收益。这将成为第三个增长引擎。

就像AI行业离不开Nvidia、手机行业离不开Apple一样，密码行业也离不开以太坊。以太坊在10年后如果能像互联网一样普及，用户数量和资金规模都将增加100倍。这样一想，我觉得现在才真正处在开始阶段。