不是英伟达。也不是博通。英特尔将成为人工智能（AI）推理时代的最大赢家。

人工智能（AI）计算领域正在发生转变。超级规模企业和AI公司正从训练大型语言模型转向将这些模型应用于实际数据，以释放这项技术所承诺的生产力提升。

大量资金已投入到优化用于训练大规模数据集模型的数据中心基础设施中。另一方面，推理（Inference）不需要像训练阶段那样大量的并行处理能力，因为它需要对特定输入做出反应以实时响应查询。然而，德勤估计，随着推理工作负载的增加，对更多计算能力的需求将会出现。

这家咨询巨头估计，到2026年，推理工作负载将占用所有AI计算能力的三分之二，而去年这一比例为50%。这将带来对更适合推理的AI芯片的需求增加。这对英特尔（INTC +4.30%）投资者来说是个好消息。实际上，在AI推理时代，英特尔超越英伟达和博通（AVGO 0.54%）等公司的可能性也不容忽视。

图片来源：英特尔

AI推理需求为英特尔带来巨大提振

AI推理的不同计算需求解释了对专为这些任务设计的芯片的强烈需求。例如，应用特定集成电路（ASIC）一直受到超级规模企业和AI公司的青睐，因为它们相较于通用并行处理器（如图形处理单元）具有优势。

扩展

纳斯达克：INTC

英特尔

今日变动

（4.30%）$5.37

当前价格

$130.29

关键数据点

市值

$628B

当日范围

$128.92 - $132.74

52周范围

$18.96 - $132.74

成交量

120万

平均成交量

1.09亿

毛利率

35.90%

ASICs更节能，在处理其设计的高度特定任务时，有助于降低整体计算成本。这也解释了为什么在ASIC市场占据最大份额（估计为60%）的博通，预计其AI收入将大幅增长。

该公司有信心在2027年其AI芯片收入将超过1000亿美元，远高于去年的200亿美元。甚至英伟达也在为其即将推出的Vera Rubin推理处理器做准备，承诺大幅降低推理成本。然而，我认为投资英特尔可能是利用AI推理芯片日益增长的需求的最佳方式之一。

原因在于，该公司在服务器中央处理器（CPU）市场占据主导地位，市场份额刚刚超过71%。此外，英特尔也在ASIC市场崭露头角。其第一季度ASIC收入几乎比去年同期翻倍，而环比增长为30%。

作为对比，英特尔在2025年第四季度的定制ASIC收入同比增长50%，环比增长26%。显然，英特尔最近在ASIC销售方面出现了显著加速，业务的年运行率已超过10亿美元。随着超级规模企业和芯片公司近期签订了多份英特尔定制AI芯片和服务器CPU的合同，这一业务有望进一步加速。

例如，字母表旗下的谷歌与英特尔签订了多年合同，用于部署英特尔的ASIC和Xeon服务器CPU。甚至英伟达也在将英特尔的Xeon服务器CPU集成到其Rubin机架级服务器系统中。总的来说，AI推理似乎正为英特尔开启一个新的增长时代。

CEO Lip-Bu Tan在最新财报电话会议上的发言清楚表明了公司在推理时代进一步增长的有利位置。他指出：

人工智能现在正向现实世界迈进，涉及更分布式的推理和强化学习工作负载，比如自主、物理AI、机器人和边缘AI。

这一转变开始在我们的业绩中体现出来，我今天想花点时间谈谈这个。过去几年，关于高性能计算的故事几乎完全围绕GPU和其他加速器。最近几个月，我们已经看到明确迹象表明，CPU正重新成为AI时代不可或缺的基础。

市场调研公司Futurum估计，到2028年，AI数据中心的CPU市场年复合增长率可能达到28%，不过，随着AI推理需求的激增，销售增长速度可能会更快。

芯片巨头的增长前景逐渐明朗

英特尔去年开始扭转局面，这些努力在2026年开始显现成效。虽然公司2025年的收入几乎持平，为530亿美元，但分析师预计未来三年将实现持续的两位数百分比增长。

YCharts数据显示，英特尔本财年的收入预估。

然而，英特尔有望超越这些预期，原因在于公司专注于提升制造能力、提高先进工艺节点的产量，以及在AI芯片领域的战略合作。强于预期的增长可能会让投资者给予英特尔股票溢价估值，目前其市销比为8.7倍。

这个销售倍数略高于美国科技行业的平均7倍，但也并不算太贵。假设英特尔以10倍市销比交易，2028年实现710亿美元的收入，其市值将达到7100亿美元。这意味着比当前水平有48%的上涨空间。不过，随着对其芯片的需求超过供应，未来其增长速度可能会超过分析师的预期，带来更大的收益。