CVS 超出预期，提升展望，保险业务表现优异

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一名屏幕展示了3月24日2026年在纽约证券交易所（NYSE）CVS的标志和交易信息。

Jeenah Moon | 路透社

CVS Health周三大幅超出第一季度的盈利和收入预期，并上调了2026年的指引，因为其曾经陷入困境的保险业务出现了改善。

CVS运营着美国最大的药房连锁店，预计全年利润将介于每股$7.30到$7.50之间。这一水平高于此前指引每股$7到$7.20。

公司还预计，2026年收入至少达到$4050亿，高于此前至少$4000亿的预期。

CVS首席财务官Brian Newman在接受CNBC采访时表示，这$50亿增长中的大部分“反映了我们正在看到的顺风”。其中包括其保险业务Aetna。

这家医疗健康巨头的所有业务板块——保险、零售药房以及健康服务业务——都超出了华尔街的收入预期。但鉴于过去两年中，高昂的医疗成本一直在冲击大型健康保险公司的经营，投资者更可能把Aetna的业绩放在优先关注的位置。

这些结果表明，CVS更广泛的扭转计划仍在持续推进。该计划包括削减$20亿成本、关闭表现不佳的门店、调整领导层，以及减少在由私营机构运营的Medicare Advantage（医疗保险优势计划）中的成本。

“从投资者的角度来看，我们当时说：先设定现实、合理的目标，然后再寻找实现超越的路径。而且我们在去年年底以及本季度都做到了，”Newman说。“所以要实现超预期并上调指引——我认为这大概率已经是连续第四个或第五个季度了——感觉我们正在交付这些成果。”

“我们对今年很有信心，但仍然会采取谨慎或审慎的观点，”他补充道，并指出医疗成本仍然过高。

周三，CVS股价上涨超过7%。

以下是根据LSEG对分析师的调查所得到的华尔街预期，对比CVS披露的第一季度表现：

• 每股收益： 调整后$2.57 vs. 预期$2.20
• 收入： $100.43 billion vs. 预期$95.09 billion

公司在第一季度实现净利润$29.4 billion，即每股$2.30。相比之下，去年同期净利润为$17.8 billion，即每股$1.41。

不计某些项目（例如重组费用和资本损失）后，本季度调整后每股收益为$2.57。

CVS在第一季度录得销售额$100.43 billion，同比增长6.2%，原因是其三个业务板块全部实现增长。

CVS的报告也为更广泛的健康保险行业第一季度整体表现再添亮点。不过，对这些公司而言，第二季度将更为关键，因为届时它们将对医疗成本有更清晰的判断。

保险业务显示改善

在本季度，保险业务录得收入$35.97 billion，较2025年第一季度增长约3%。StreetAccount数据显示，该数据高于分析师预期的$33.28 billion。

Newman将本季度的表现归因于Aetna的基础实力，并指出对流程或技术进行的组织层面调整，让公司能够“更高效地把事情做起来”。

在过去一年里，Aetna以及其他保险公司一直在应对高于预期的医疗成本：随着更多Medicare Advantage参保患者返回医院，接受他们在疫情期间推迟的手术。医疗成本仍然居高不下，但Aetna和其他保险公司似乎正在更好地适应这一趋势，因为不少公司削减了患者的会员规模和福利，并退出了无利可图的市场。

保险业务的医疗福利率（即支付的总医疗费用相对于所收取保费的比例）从上年同期的87.3%降至84.6%。较低的比率通常意味着公司从保费中收得更多、支付给福利的相对更少，从而带来更高的盈利能力。

根据StreetAccount，分析师预计该比率为86.3%。

Newman表示，医疗成本并没有改善，但CVS拥有内部项目，可以“把我们做事的方式中那些成本要出来”。他提到，公司可以更好地预测医疗成本趋势，并表示“我们没有遇到太多意外，我对此很满意”。

不过，Newman表示，CVS现在需要专注于使用同样的工具来降低医疗成本。

在一份声明中，CVS还表示，该业务的同比改善主要是由于缺少所谓的保费不足准备金（premium deficiency reserve）。该准备金在2025年同一期间被计提。该准备金指的是：如果未来保费不足以支付预期的索赔和费用，保险公司可能需要承担覆盖的负债。

CVS的药房与消费者健康部门在第一季度实现销售额$31.99 billion，较上年同期相对持平。StreetAccount的估计为销售额$31.70 billion。

该部门在CVS超过9,000家零售药房中配发处方，并提供其他服务，例如疫苗接种和诊断检测。

公司健康服务部门在本季度实现收入$48.24 billion，同比增长11%。

该部门包含药房福利管理公司Caremark。Caremark代表保险计划与药品制造商协商药品折扣，制作纳入保险覆盖的药物清单（formulary，药物目录），并为处方药向药房进行报销。

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