氦气短缺暴露了人工智能（AI）超级周期的薄弱环节。停火能解决这个问题吗？

2月28日，伊朗无人机袭击了卡塔尔拉斯拉法工业城，这是地球上最大的氦气生产设施，负责全球约三分之一的供应。卡塔尔能源在几天内宣布不可抗力。

霍尔木兹海峡，卡塔尔氦气唯一的海上出口通道，成为一条有争议的水域，商船面临扣押，海军舰艇交火，交易商们争相重新定价他们以前从未考虑过的气体。

图片来源：Getty Images。

氦气冲击没有像油价冲击那样登上头条新闻。但在制造世界上最先进人工智能（AI）芯片的工厂内部，反应是立竿见影的。现货价格在几周内翻倍。台积电（TSM 0.84%），每年消耗大约1400万立方英尺氦气，通过其领先节点开始监控库存。三星和SK海力士在韩国，2025年从卡塔尔采购的氦气大约占其总采购的64%，进入一个持续六个月的库存窗口，预计将在六月或七月某个时候结束。美国最大的工业气体分销商之一Airgas在四月宣布对氦气发货实施不可抗力。

扩展

NYSE：TSM

台积电

今日变动

(-0.84%) $-3.48

当前价格

$410.67

关键数据点

市值

$130万亿

当日波动范围

$400.98 - $417.01

52周波动范围

$184.61 - $420.00

成交量

17K

平均成交量

14M

毛利率

61.02%

股息收益率

0.81%

为什么氦气无法被替代

氦在芯片制造中完成了其他物质无法大规模复制的四项任务：冷却极紫外（EUV）光刻机（其热导率是氮气的六倍）、检测真空腔中的微小泄漏、在沉积过程中清除反应性气体，以及在洁净室内创造惰性环境，使硅晶圆暴露于极紫外光下。生产Nvidia（NVDA +1.73%）的Blackwell和Rubin GPU的3nm和5nm节点每片晶圆所需的氦气比旧工艺更多——而不是更少。建设新的氦气提取和液化基础设施至少需要两到三年。

扩展

NASDAQ：NVDA

Nvidia

今日变动

(1.73%) $3.66

当前价格

$215.16

关键数据点

市值

$5.2万亿

当日波动范围

$212.90 - $217.79

52周波动范围

$120.28 - $217.80

成交量

48K

平均成交量

171M

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

停火谈判的现状

截至上周末，4月达成的脆弱停火协议仍在勉强维持。自停火开始以来，伊朗已对商船开火九次，扣押了两艘，并对美军发动了十余次攻击。5月7日，美伊在海峡交火，双方相互指责违反协议，特朗普总统则声称停火仍在生效。此后，伊朗通过巴基斯坦中介回应了美国的14点提案，回应重点是停止敌对行动和放宽航运限制，但核浓缩问题未予解决。特朗普总统称该提案“无法接受”。

即使本周达成正式协议，氦气问题也不会随之消失。卡塔尔的生产基础设施遭受了实质性破坏，穆迪评级警告，即使局势缓和，氦气产量也不会立即恢复。

这场危机的核心人物不是芯片公司。

空气产品与化学品公司（APD +0.26%）在4月30日公布了2026年第一季度业绩，超出市场预期的每股收益，提升全年调整后每股收益指引至13.00-13.25美元，并指出氦气价格的上涨是直接的有利因素——公司已启动美国国内储存，并增强液化能力以保护客户。

扩展

NYSE：APD

空气产品与化学品公司

今日变动

(0.26%) $0.77

当前价格

$295.76

关键数据点

市值

$66B

当日波动范围

$295.25 - $299.50

52周波动范围

$229.11 - $307.29

成交量

17K

平均成交量

1.3M

毛利率

31.97%

股息收益率

2.43%

林德公司（LIN 0.14%）巩固了寡头垄断。这两家公司控制了全球工业氦气的主要供应和分销，意味着在短缺时，它们拥有定价权，需求弹性较低的半导体客户无法谈判。每个季度，海峡仍然处于争夺之中，价格上涨的动力也在不断增强。

对于AI超级周期的投资者来说，教训不是退出Nvidia或TSMC，而是要认识到，价值数万亿的技术建设的供应链，实际上通过一种无色无味的气体运行，少有分析师建模，少有政客理解，而那些储存、液化和分销这种气体的公司，现已成为市场上最具影响力的基础设施公司之一。

停火或许能缓解压力，但无法抹去危机所揭示的问题。