戴尔今年表现火热。为什么瑞银要下调这家电脑制造商的评级

据瑞银（UBS）称，戴尔科技（Dell Technologies）股票可能会失去上行动能，因为市场对于其与人工智能相关服务器的需求似乎已完全被消化。该投行将这家硬件公司的评级从“买入”下调至“中性”。它将股票的目标价从167美元上调至243美元，表明相对周五收盘价大约存在7%的下行空间。分析师David Vogt周日在致客户的研报中表示：“加速的人工智能服务器需求[is]在很大程度上已被定价。过去12个月强劲执行之后，未来的风险/回报关系更加平衡。”过去12个月，戴尔股价大涨172%，而同期标普500指数上涨31%。仅在2026年，股价已累计上涨超过106%，而基准指数上涨8.1%。随着Anthropic的Claude以及OpenAI的ChatGPT等大型语言模型涌入多模态与多智能体系统，该公司这一轮上涨也应运而生，从而推动对AI处理能力与产能的需求。随着这一新兴技术革命推动，戴尔的AI服务器业务在2027财年第一季度实现了130亿美元的收入。

“自公司指引发布以来，一些AI竞争对手的个人被指控非法出口Nvdia GPU基于服务器。因此，我们认为neoclouds、企业和主权机构可能会将未来订单转向戴尔，”Vogt表示。“然而，自消息公布以来，戴尔的NTM市盈率倍数以及股价已上涨约70%，而我们估计未来短期每股收益的上行空间更为有限。此外，鉴于戴尔的AI布局更多在neocloud和企业层面，我们预计戴尔客户的资本开支增速将会慢于超大规模云服务商的资本开支；原因在于Meta、谷歌、亚马逊和微软等公司的资产负债表更强、现金流生成能力更好，”他补充道。

瑞银的观点与华尔街共识相反。在覆盖戴尔的28位分析师中，LSEG数据显示有20位给予该股“买入”或“强烈买入”评级。