接下来几个月将发生一些非常有趣的事情，可能会对加密货币产生重大压力。SpaceX 计划在六月进行一次巨额首次公开募股（IPO），这可能会从市场抽走大量流动性。

数字令人印象深刻。我们谈论的是750亿美元的发行，估值为1.75万亿美元。如果以这个水平定价，将是2019年沙特阿美创纪录的两倍半。将成为历史上最大的IPO。不仅仅是SpaceX。OpenAI也瞄准了第四季度的上市，估值接近6.48万亿美元，而Anthropic计划在十月上市，估值超过600亿美元。这三家公司合计可能在六月到年底筹集超过2400亿美元。

这里有一个关键问题：加密货币在与科技和人工智能股票共同的流动池中运作。当你在六个月的窗口内发生三个巨型资本事件时，你实际上是在争夺同一笔投机资金。比特币、以太坊和主要资产在过去的周期中与纳斯达克和标普500的相关性不断增加。当资本从股票流出，转向IPO配置时，这部分本会流向高风险资产的资金，实际上也会推动加密货币等风险资产。

最有趣的是，SpaceX 保留了30%的发行份额给散户，大约220亿美元。这是此类规模操作中散户参与比例的三倍。基本上，原本可能流向 meme币、山寨币或比特币的资金，将集中在试图进入SpaceX的交易中。

但有一个细节改变了局势：SpaceX 已在 Coinbase Prime 持有8,285个比特币。这是根据2024年底生效的新会计规则披露的首个拥有大量比特币的公司IPO。这显示出不同的机构信号。

历史上的类比令人担忧。Coinbase 于2021年4月14日上市，正值上一个周期的顶点。那天，比特币达到了约64,800美元的历史高点，之后六周内下跌了50%。那些将Coinbase IPO视为加密货币进入主流的投资者，接下来的六个月看到传统资本逐步撤出。教训是，机构性里程碑常常预示着顶部，而不是起点，因为追逐这个里程碑的资本，正是之前支撑资产的资本。

未来的可验证信号是，比特币在5月和6月的路演期间能否保持坚挺，还是随着资金配置空间被SpaceX占用而开始下跌。如果比特币在这些展示期间持续上涨，表明场外ETF的提案成功将其从更广泛的风险流动池中脱钩。但如果开始出现抛售压力，尤其是散户资金转向SpaceX，那么局势就会不同。

加密市场距离Coinbase已有五年时间，从中吸取教训。如果真的学到了，我们将在未来六个月看到结果。如果没有学到，那就不用多说了……结局我们都知道。