一直在关注交易者们在early 2025年初聊到的需求指标，挺有意思的是，这一轮周期的演化方式与预期出现了不同。那段时间一直在积累——大户按每年331K BTC的速度持续堆仓，ETF在2024年第四季度增持了213K BTC，而且月度需求大约在62K左右。2025年比特币价格预测的那一批人对这种配置相当看好。

所有人都盯着的关键水平是$116K 在交易者的已实现价格（Trader's Realized Price）——据说这是牛市阶段真正启动的门槛。如果我们突破了这个水平，模型指出可能的估值区间是$160K 到$200K 。看起来很像2020-2021年的模式，所以当时这种逻辑是说得通的。

但问题在于——比特币价格预测并不总会像链上指标所暗示的那样发展。我们现在的价格在$80.75K，市场走的路径与那些周期指标所展示的不同。Bull Score Index（牛市得分指数）在闪烁信号，大户的积累也确实存在，但价格端的动能就是没有像之前那些Q4一样延续下去。

经验教训：需求指标和大户活动确实很重要，但它们并非命运。华尔街的仓位布局与实际价格走势之间的鸿沟仍在拉大。不过我仍会继续观察这个周期——这类模式最终往往会反复出现。