联邦加息可能对这些关键股票行业意味着什么

进入2026年，推动股市持续牛市的一个催化剂之一是美联储降息。但如今，随着伊朗战争重新引发通胀担忧，加息也摆上了议程。

尽管债券交易员和分析师对今年加息的可能性定价相对较低，但如果真的发生，这一举措将对股市产生连锁反应。LPL金融首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示：“我们从讨论[美联储会降]多少次息，变成了[他们会不会]加息。”他指出，在这种背景下，股市将会承压，因为投资者很可能会转向“规避风险”的模式，更偏向防御性投资。“最好的情况是市场波动不定，”他说。

特恩奎斯特以及其他人士认为，在股市内部，影响将波及众多板块，包括金融、房地产以及消费者非必需品股票。

油价推升通胀，引发加息预期

仅仅两个月前，投资者普遍预计美联储将在2026年降息，延续去年以来的宽松举措——该举措将央行的目标利率从2024年末的5.25%-5.50%下调至3.50%-3.75%。尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但人们认为就业市场正在放缓，这为一次或两次降息提供了空间。

随后，2月28日美国与伊朗的战争爆发，油价飙升，通胀担忧随之升温。自战争开始以来，汽油价格平均上涨了30%，而更高的柴油、航油以及化肥成本很可能很快在经济中产生连锁反应。对此，美联储相关预期出现了剧烈变化。根据CME FedWatch Tool，目前市场认为美联储在2026年加息的概率为20%。一个月前，这一概率为零。

加息如何影响股市

即便是并不被看好的情景，也会在市场中有所体现。通常而言，上升的利率对能够从贷款中赚取更多资金的银行是利好；但对需要借钱的房地产开发商和REITs则不利。公用事业公司同样对利率敏感，原因在于上升的利率会约束资本支出计划。加息还会压低家庭支出，压制成长股估值，并且总体上对那些依赖债务融资的投资不利，包括小盘股。

下面我们更深入地看看，美联储加息可能如何在主要股市板块和行业中发酵。

金融服务

该行业包含广泛的公司，但“背景很重要”，晨星（Morningstar）权益研究主管肖恩·邓洛普（Sean Dunlop）表示。该行业已经遭受私人信贷和人工智能颠覆担忧的冲击。自伊朗战争开始以来，基于道琼斯美国金融服务指数的iShares美国金融服务ETF IYG下跌3.8%，而晨星美国市场指数的跌幅为4.3%。邓洛普评估了在利率走高下，本行业各细分领域可能的表现：

• **银行：**如果经济运行良好，更高的短期利率是积极因素，因为它们有助于扩大银行获利所依赖的净利差。但邓洛普表示，目前未必如此。
• **寿险公司：**通常会受益于投资组合中较短端的收益率提高。
• **资产管理公司和投资银行：**很大程度取决于资产价格的表现。“股权市场持平或上涨是中性的；一旦出现修正就很糟糕，”邓洛普说。更高的利率会压低交易活动、股票承销以及交易业务。资产价格下跌同样不利于管理私募资产的机构。而更高的利率也会打击私募信贷以及杠杆收购（LBO）基金。
• **评级机构和交易所：**更高的利率会对债券发行不利，因此也不利于评级机构。但对交易所而言，更高的短期利率是“小幅净正面”，因为交易所能够从抵押品中赚取利息，邓洛普说。

以下是邓洛普偏好的股票：

• MarketAxess MKTX在美国公司债券交易中面临市场份额下滑。但邓洛普表示，市场并未充分认可其国际业务的强劲之处，也没有看到近期投资与新产品上线所带来的收益——这些将提升运营利润率。
• LPL Financial Holdings LPLA是美国首屈一指的独立财富管理机构，“拥有被低估的双位数增长前景，并且在不断增长的市场中拥有非常漫长的成长跑道，”邓洛普说。投资者“过度关注公司近期更慢的有机资产增长”，因为公司正在消化Commonwealth Financial（康联金融）。在调整2025年的整合成本后，我们预计未来10年的复合年增长率为：收入10.0%、运营利润10.8%，以及每股稀释收益13.7%。
• Blackstone BX是全球最大的另类资产管理公司。和该领域的其他机构一样，它也受私人信贷担忧的影响。然而，尽管过去5年的市场波动更大，黑石仍实现了有机增长。

房地产和REITs

自战争开始以来，iShares Core REIT ETF USRT下跌6.4%，而美国市场指数下跌4.3%。REIT价格通常与利率呈反向变动。晨星资深权益分析师凯文·布朗（Kevin Brown）解释称，任何特别敏感于整体经济的REIT都会受到伤害。

布朗表示，对利率最敏感的公司是Realty Income O。该公司将自己定位为“每月分红公司（The Monthly Dividend Company）”，当利率较低时吸引投资者。公司还依赖于每年执行数十亿美元的收购来推动整体增长。2023年，公司以平均7.1%的回报率完成了95亿美元的收购，远高于其为资助这些交易所发行债务时约5.0%的平均利率。“如果利率突然上升，这条利差就会随着时间被挤压，”布朗说。

布朗认为，可能相对更能承受不断上升的利率的是Ventas VTR。这家老年住房REIT“应当具备不依赖于利率或经济的强劲增长”。以近期股价81美元计算，Ventas的公允价值估值接近布朗给出的86美元。“如果投资者希望把资金停在一个不应该受到加息环境影响的稳健标的上，我认为在大多数其他REIT将下跌的同时，这家公司应当继续表现良好，”他说。

消费者非必需品

“如果让我给受负面影响最大的行业做归类，其中之一是消费者，”晨星财富（Morningstar Wealth）首席多资产策略师多米尼克·帕帕拉多（Dominic Pappalardo）表示。“随着美国消费者已经疲惫不堪，并且还在应对持续的通胀，价格和融资成本将会上升。”

帕帕拉多表示，在这种情景下可能受到冲击的公司包括梅西百货 M 或诺德斯特龙 Nordstrom 等高端零售商。“通常情况下，当经济放缓时，沃尔玛 WMT 和麦当劳 MCD 的表现会更好，”他补充道。