市场简报：本周重点财报，“破坏性”关税威胁，以及观察股票轮动迹象

特朗普的关税策略

经过美国投资者的长周末后，市场的注意力又回到了关税问题上，美国总统唐纳德·特朗普威胁欧洲盟友对其拒绝支持他接管格陵兰的意愿征收10%的关税。

特朗普的威胁，以及欧洲国家可能不得不进行报复的可能性，令大西洋彼岸的市场在周一动摇。SEB高级经济学家罗伯特·伯格奎斯特表示：“来自美国和欧洲的更高关税是一条具有破坏性的前进道路。”

格陵兰争端加剧了投资者在2026年初必须应对的地缘政治噪音。同时，投资者仍在等待最高法院对特朗普根据《国际紧急经济权力法》使用关税的合法性进行裁决。

“新关税大概会依赖于IEEPA授权，而这正是最高法院正在审查的内容，”晨星美国高级经济学家普雷斯顿·考德威尔表示。“如果最高法院推翻IEEPA关税，特朗普政府将不得不依赖法定权限，而这通常涉及漫长的程序和繁琐的文件。因此，随意对某个国家实施或取消关税的难度可能会大大增加。”

说到最高法院，周三将举行口头辩论，讨论特朗普是否可以解除联邦储备理事会理事丽莎·库克的职务。在此期间，投资者对特朗普试图影响货币政策、削弱美联储独立性的努力变得越来越警惕。

大型银行波动

第四季度财报季已全面展开，随着投资者期待未来几周科技巨头的财报，大型银行成为焦点。开局颇为波折，摩根大通JPM和美国银行BAC股价下跌，而花旗集团C的股价则摇摆不定。

但市场的驱动力并不完全来自财报。再次，白宫的消息引发关注，特朗普提出对信用卡利率设定10%的上限。正如我们上周所写，银行高管和分析师都批评这一想法，认为这会限制低信用等级借款人的信贷供应，并损害利润。至于实际财报的主要看点，晨星关注大型银行的董事肖恩·邓普尔表示，前景相当不错。

邓普尔的观点如下：

• 如果当前环境持续，2026年将成为银行的又一个稳健年份。 资产价格仍然高企。利率预计会适度下降，晨星美国高级经济学家普雷斯顿·考德威尔在12月的展望中预测将有两次降息，符合CME的预期。我们还预计名义国内生产总值（GDP）将保持4.4%的稳健增长……这与劳动力市场虽较弱但未出现剧烈恶化的情况相结合，为银行提供了良好的环境。
• 消费者健康状况良好。 银行的信用卡和借记卡支出在名义上普遍增长6%-7%，而以坏账率为代表的消费者健康状况也非常强劲。除非劳动力市场出现重大恶化，否则我们预计情绪和支出将继续明显分化。
• 花旗的情况可能真的更好。 该银行在各个业务板块的业绩都显著改善，尤其是在财富管理和零售银行方面，但每个板块的回报率都提高了超过2.5个百分点。

本周重点财报

对许多投资者来说，重要的财报消息还要等到一周后，届时微软MSFT、特斯拉TSLA和苹果AAPL等巨头将公布财报。与此同时，市场将关注地区银行和其他关键公司。

地区银行： 本周，地区银行将陆续公布财报，包括Zions ZION和美国银行USB在周二公布，Truist TFC在周三公布。晨星股票分析师陈茂远表示，他会关注以下内容：

• 消费者健康状况良好。 已公布财报的资金中心银行显示，信用卡和借记卡支出在名义上普遍增长6%-7%。信用成本大多保持稳定。
• 地区银行的净利息收入在2026年将面临一些阻力， 主要来自美联储的两到三次降息。地区银行的增长将取决于资产负债表的扩张。我们目前预测增长约为3%-4%，但如果商业房地产贷款增长加快（过去三年一直是阻力）或中端市场并购活动增加，银行贷款可能会增长得更快。
• 2025年是银行收购的繁忙年份， 包括PNC-FirstBank、Fifth Third-Comerica、Huntington-Cadence和Huntington-Veritex的交易公告。我们将关注这些交易的执行情况以及其他地区银行对非有机增长的兴趣。

航空公司： 联合航空UAL将在周三公布财报。“随着达美航空已公布财报，且第四季度休闲市场表现略显疲软，我会关注其他航空公司是如何应对的，当然也会听取它们的预订情况如何，”晨星分析师尼古拉斯·欧文斯表示。“行业在经历了几年的大反弹后，已回归到低单数字增长模式。”

GE航空： 周四将公布GE航空GE的第四季度财报，过去一年涨幅达77%，得益于2025年春季开始的反弹。欧文斯表示：“最大的问题是他们的供应链状况如何，因为他们有大量需求来自空客的新引擎以及现有引擎运营商的零部件需求。”

本周市场动态

股市轮动还是又一次虚晃一枪？

正如我们本月早些时候提到的，股市策略师们预测了10次从科技股的轮动中退出的趋势中的前两次。这样的预测会再次失误吗？到目前为止，2026年已开始出现轮动。 sector层面表现明显，科技股表现最差，而基础材料股领跑。市场市值方面也可以看到轮动，小盘股已超越大盘股。风格上也可以观察到，价值股的表现优于成长股。

这种早期轮动会持续吗？随着财报季的推进，我们会有更多了解。现在，欢迎阅读我们关于2026年初轮动形势的报道。