关税之年：回顾全球影响

过去一年中最大的金融故事之一是美国发起的关税战。尽管对全球供应链和经济造成冲击，许多国家竟然出乎意料地挺过了风暴。

一份新报告，《一年后：关税对美国进口的影响及其对财政和支付的意义》，分析了这些关税在短期和长期的影响。世界的适应速度远远快于预期，最大程度地减少了经济后果。“如果你告诉我关税影响可能会有多大，变化会有多快、多严重，我不认为我会相信你，”Javelin Strategy & Research 商业与企业支付首席分析师休·托马斯说。

准备迎接冲击

关税冲击不像单一政策变动——它们在经济中以收缩、重定向、豁免和偶尔由沟通不畅引发的激增等多种方式产生涟漪。预测反应从未如此简单。

一些分析师预期供应链要么吸收关税，要么找到变通办法。事实并非如此。电子产品、玩具和服装等低利润进口商品基本保持稳定，即使关税带来的成本上升。

“我对关税引入与进口使用量下降之间的速度和高度相关性感到惊讶，”托马斯说。

最有可能从这种不稳定中受益的国家是那些为贸易中断做好准备的国家。例如，随着中国进口价格飙升，越南迅速整合玩具和服装生产，赢得了新的市场份额。

“越南一直在为此做准备，”托马斯说。“当中国关税上升时，越南已准备好成为美国或亚洲其他供应链提供商的快速替代或最后一站。这些产能将持续存在。”

缺乏混乱

关键教训：供应链会调整，而不是简单地将成本转嫁出去。商品的供应基本未受影响，彰显了2026年供应链的敏捷性。

“如果这发生在15年前，肯定会一片混乱，”托马斯说。“圣诞节期间，商场里就不会有足够的玩具。世界在最后一公里运输能力和商品来源及其替代品的分级数据方面都发生了变化。”

“这说明，即使关税制度变得多变，我们也没有在电子产品商店排长队，”他说。“我们拥有超级精简的供应链，系统中没有太多余地。尽管出现了完全非市场驱动的变化，但一年后我们仍然可以获得相同的商品。”

一些变化将是永久的

然而，关税带来了持久的变化。许多参与者意识到，他们并不像想象中那样不可或缺，因为几乎立即出现了替代品。

未来，供应链可能会加入“关税风险”因素，特别是在汽车和航空航天等长周期、复杂的行业。各国政府也在重新评估监管风险，同时鼓励国内制造。

“你可以看到他们在寻求达成贸易协议，”托马斯说。“但他们也会试图传达这些贸易协议的持久性，以及它们在避免关税壁垒或监管干预方面的可靠程度。”

瑞士黄金的启示

其他教训来自意想不到的角落。2025年7月，美国单月购买了60亿美元的瑞士黄金——而去年同期不足20亿美元。

这是一个随意的言论引发的结果，是关税方面沟通不畅的表现。它成为了年度最大贸易波动之一。

“这在市场效率和有效沟通方面非常具有启示意义，因为那实际上就是一个电话传话不清的情况，”托马斯说。“如果你在一年内将黄金购买量增加到三倍，这会导致供应链的巨大低效。有些人可能因此持有比他们特别想要的更多的库存。”

快速与慢速思考

谈判中的时间安排也很重要。现在脱离欧盟的英国，在药品合同方面落后于欧盟贸易协议，反而让爱尔兰、西班牙和法国受益。

“当你考虑影响可能会在哪里时，要想，如果下一个与你竞争供应链的国家能更快达成协议会怎样？”托马斯说。“管理英国制药支付和交易银行的许多人可能会看到手头有大量库存和现金缺口，因为他们在药品关税谈判上比欧盟慢。”

另一方面，一些国家在缓慢推进贸易谈判，知道关税可能会被限制。加拿大和墨西哥采取了审慎的策略，知道USMCA自由贸易协定仍在谈判中。

终极压力测试

即使关税影响逐渐减弱，商业支付行业仍看到提供解决方案的机会。企业将在未来一年内理清之前的调整，但他们现在明白，面对中断总有出路。

过去一年的最清晰的启示是全球贸易的韧性。

“如果你想对全球供应链进行压力测试，”托马斯说，“我不知道还能找到比这更好的测试，除了世界大战之外。”