在《晨间过滤器》播客的这一特别集里，联合主持人兼晨星美国市场策略主管戴夫·塞克拉（Dave Sekera）和晨星高级美国经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）分享了他们对市场和经济的新展望。收听本集，了解市场是否被低估、哪些行业蕴藏最佳机会，以及晨星分析师的首选股票名单。塞克拉还解释了他为何认为价值-成长“杠铃”策略能在2026年获胜，以及如何执行。

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考德威尔讨论了他预期GDP何时会重新加速增长，为什么对“V型”经济的担忧被夸大，以及他认为联邦储备局何时会再次降息。该集最后展望了债券市场，包括私募信贷市场是否已走出最糟的时期。

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晨星第二季度2026年股票市场展望的更多洞察

在波动市场中值得买入的33只被低估股票

2026年第一季度回顾与第二季度市场展望

第二季度股票行业展望

文字稿

苏珊·迪乌宾斯基（Susan Dziubinski）： 大家好，我是苏珊·迪乌宾斯基。欢迎收听《晨间过滤器》播客的特别集。正如常规听众所知，我们正在制作一些特别集，涵盖你们希望了解更多的话题。如果你有特别集的想法，请通过我们的邮箱：themorningfilter@morningstar.com发给我们。今天的特别集是晨星2026年第二季度股票市场全面展望网络研讨会的重播，主持人是《晨间过滤器》的联合主持人戴夫·塞克拉和晨星首席经济学家普雷斯顿·考德威尔。在经历了动荡的第一季度后，戴夫和普雷斯顿分享了他们对第二季度及未来股票、债券、通胀、利率和经济的展望。请收听。

美国-伊朗停火公告

在你开始你的准备发言之前，戴夫，我想在昨晚宣布的美国-伊朗停火之后问你几个问题。在2026年开始时，你在网络研讨会中建议投资者保持杠铃投资组合，以利用2026年的波动性，一端是高质量的价值股（包括能源股），另一端是高增长的科技和AI股。在过去几周的每周播客《晨间过滤器》中，你一直建议投资者获利了结，部分价值股和能源股，然后用这些收益投资被低估的科技和AI股。截至目前，也就是4月8日中午，美国股市正在反弹，油价在下跌。你今天是怎么看待这个杠铃结构的？

大卫·塞克拉（David Sekera）： 下午好，苏珊。我认为今天，现在，是不采取行动的绝佳时机。此刻，让那个杠铃策略为你工作。正如你提到的，过去几周，我们建议获利了结；不一定要全部卖出，而是至少锁定一些价值股，特别是能源股的收益。你也提到，我们在2025年全年都在推荐能源股。去年，它们是最被低估的行业之一，且派发了非常不错的股息收益率。我们还多次指出，它们实际上可以为你的投资组合提供良好的自然对冲，以防通胀再次上升或出现其他地缘政治问题。现在，我当然没有预料到今年伊朗冲突，但世界上确实有足够多的热点值得保持警惕。

目前，油价虽已大幅下跌，但希望你已将这些利润投入到其他被低估的行业中，特别是今年迄今为止遭受最大抛售的成长股，尤其是科技股，更具体一点，是那些AI股，它们遭受了沉重打击。今天我看到的最大上涨潜力在成长股，特别是科技行业和许多AI股。此时此刻，让这个杠铃式的投资组合为你工作。我认为你会看到那里的上涨空间。至于下行风险，价值股可能会滞后，可能不会完全崩盘，但肯定会滞后于上涨。我认为，只要油价继续下跌，能源股就会持续走低。

股市跳涨，油价在美伊停火后暴跌

布伦特原油跌至四周低点，投资者等待更多航运复苏细节。

按市值考虑：我上次查看时，小盘股今天早上略微优于大盘股，小盘股通常是市场中最被低估的部分，但我认为在未来几周内，大盘股可能会先反弹，然后，小盘股随后跟进。

看我们的行业展望，受打击最严重的行业也是我们认为今天最被低估的行业，特别是科技、通信和周期性消费行业。这些行业今天早上表现优异。我们仍然认为它们还有更大的上涨空间。那些经济敏感度较低的防御性行业，比如消费者防御、医疗和公用事业，可能会滞后一些，甚至短期内可能会下跌，因为它们的估值较高。我实际上不排除它们在短期内会下跌。

那么，接下来我们应该考虑什么？就像其他事情一样，事情还没有结束。投资者现在应思考的问题是：这两周的停火能坚持吗？未来两周内，冲突会否重新激化？我们能否在两周内达成某种协议？希望我们能在未来两周内或更长时间内达成某种永久性解决方案。

股票行业展望：晨星2026年第二季度最佳选择

晨星分析师提供行业展望和最佳买入股票的看法。

我们在《晨间过滤器》上多次提到——我一直密切关注油期货合约；关注近期月份、次月，甚至更远期的价格。今天的数字显示，2026年5月合约为96美元多一点。该合约的最后交易日是4月19日。这个日期在我认为的两周停火期（大概是4月21日）之内。尽管如此，油价即使今天已下跌，仍比冲突前的价格高出47%。再看2026年6月的次月合约，最后交易日是5月19日，正好在阵亡将士纪念日周末前一周，那是美国的一个重要出行周末。根据我上次看到的价格，约为88美元，比冲突前高出约32%。最后，展望更远的2026年12月的油价合约，价格大约是72.5美元，比冲突前高出15%。我认为这些价格中，很多还没有完全反映出来。

关于波动性，我仍然认为今年会有很大波动，不仅是未来几周几个月，实际上全年都可能如此。我们会讨论一些需要关注的关键风险。未来几个月，甚至下一季度，全球经济和美国经济都可能受到生产和航运中断的影响。我们在播客中提到，亚洲一些化工企业已暂停生产，许多化学品用于塑料和其他产品。

我认为这些中断在恢复正常之前可能会带来一些问题。不管你怎么衡量通胀指标，我预期短期内油价高企会推高通胀，不仅在汽油和柴油、运输成本上，还包括大豆、小麦、玉米等农产品价格上涨，这些都大量依赖天然气作为肥料原料。天然气也在一定程度上被切断，所以肥料价格也在上涨。我们还会观察消费者的收缩情况。我和我们的消费者团队负责人艾琳（Erin）谈过，她认为除非油价在阵亡将士纪念日周末及夏季期间保持高位，否则消费者习惯不会有太大变化。希望下半年消费者不会大幅回落。当然，我们还面临年初提到的各种风险，我认为这些风险在今年内可能逐步显现。

分析师：美伊停火不代表市场很快会恢复正常

油价预计将持续高企，市场波动可能会继续。

2026年第二季度股票市场展望

迪乌宾斯基： 好的，戴夫。你几乎涵盖了我所有的问题。那你就继续你的第二季度展望吧。

塞克拉： 由于我们在网络研讨会开始时做了一些调整，我会更快地浏览几页幻灯片，因为我真的希望让普雷斯顿有足够的时间详细讲述他的经济展望，因为我知道大家会有很多关于经济和通胀的问题。我会快速回顾股票市场估值，强调我们的行业估值和首选股票，按经济护城河分类的估值，以及不同巨头股的情况。之后我会把时间交给普雷斯顿，让他讲他的经济展望，然后我会简要介绍债券市场的前景。我们会尽可能多留时间给问答。

2026年第二季度股票市场展望：不要惊慌，重新调整

利用波动性，找到获利和再投资的最佳点。

看市场：当我们计算时，整体市场的交易价格比我们的合理价值低12%。如果你以前没参加过我们的网络研讨会，我们的合理价值评估方法与许多其他市场策略师不同。在我的职业生涯中，我发现大多数市场策略师都试图预测标普500的盈利，然后用某个前瞻性倍数乘以这个盈利。它们似乎总是在告诉你市场被低估8%到10%，但这更像是目标导向的练习，而不是真正的估值分析。晨星覆盖全球超过1600家公司，其中700多只股票在美国交易。我们会将这些股票的内在价值进行综合比较，然后与它们的市值对比，得出我们的“价格/合理价值”指标，你可以在晨星风格箱中看到。

价格/合理价值（晨星风格箱）

来源：晨星研究服务有限公司。数据截止2026年3月23日。

正如你所注意到的，我们在年初建议投资者建立高质量、宽护城河的价值股杠铃组合，特别是能源行业的股票，但同时也要平衡高增长的科技和AI股。我们的思路是：由于预期今年波动性大，如果出现较大上涨，成长股、科技股——尤其是AI——会领跑市场。随着它们逐渐进入估值充分甚至可能被高估的区域，你可以获利了结，将收益再投资到被低估的宽护城河价值股中，从而调整组合。当然， downside的情况是价值股表现不错，但可能不会崩盘，而是滞后于市场上涨。我们认为，只要油价继续下跌，能源股就会持续走低。