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贝莱德、富达、富兰克林邓普顿刚刚在6个月内把代币化国债从$ETN翻倍到80亿美元

从$4 亿美元(2025年11月)增长到2026年5月的80亿美元。这并非DeFi的自然增长——而是传统金融的“大玩家”在刻意推动。BUIDL贝莱德规模达26.3亿美元,Ondo的USDY为21.4亿美元,富兰克林邓普顿的İBENJI为21亿美元。真正的机构,真正的资金,真正的以太坊。

为什么特别是以太坊?

多功能合约会自动分配收益,且可在任何时间以秒级速度完成交易;同时不需要经纪账户,也不要求接入美国银行业务。比特币做不到这一点。Solana也可以,但机构希望有经过验证的代码,并且要得到监管机构的认可。$ETN两者都具备。每一个主要的代币化国债产品,首先都会在以太坊上推出。这不是巧合。

增长驱动因素很清楚:高利率让国债变得更有吸引力,提供5-10%的收益率;机构推出了竞争性产品;而ETN从2月的低位上涨超过40%,使得担保更具价值。当收益率与程序化处理以及机构信任相结合时,资本流入就会增加。

风险也真实存在。美联储下调利率会压低国债收益率,从而削弱其吸引力。美国对代币化证券的监管目前仍不明朗,多数机构押注会遵守规范,等待最终规则获批。政策上的一次小变动就能迅速改变计算结果。
$ETN正在悄然成为机构债务的基础。这影响巨大。
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