Arista 财报：在比平常更轻的业绩超预期后把握买入良机

Arista Networks 的关键晨星指标

• 公允价值估算

  ：$190.00

• 晨星评级

  ：★★★

• 晨星经济护城河评级

  ：宽

• 晨星不确定性评级

  ：高

我们对 Arista Networks 盈利的看法

Arista Networks 的 ANET 第一季度营收和运营利润率均优于指引，且管理层上调了全年总营收和人工智能营收的预期。盘后股价下跌 13%，可能是因为全年指引没能达到更强的预期。

这意味着什么： 我们认为，Arista 的基本面非常出色。第一季度营收同比增长 35%，第二季度指引暗示同比增长 29%。我们认为，AI 基础设施支出正在支撑强劲的网络需求，这对中期内的 Arista 有利。

• 投资者习惯于“业绩超预期并上调”，因为 Arista 的指引相对保守。新的指引符合我们对其高于卖方共识的模型，但可能低于买方投资者的“目标”。我们聚焦长期增长趋势，其整体态势非常积极；我们知道 AI 销售在季度之间可能会出现波动。
• Arista 再次提到供应受限，交付周期已达到 52 周。我们认为，在供应受限的情况下实现 35% 增长极其令人印象深刻。我们预计在可预见的未来，供应仍将低于需求，从而拉长 Arista 当前这段“出货爆发式增长”的时期。

结论： 我们将对宽护城河 Arista 的公允价值估算从每股 $175 上调至 $190。上调的驱动因素是我们对未来三年高速数据中心营收增长的预测更强。盘后抛售之后，我们认为股价具有吸引力。

• 我们预测 2026 年增速将高于管理层指引，达到 30%。此后，我们预计 2027 年营收增长 25%，2028 年为 20%，随后为中等偏前的双位数增长。同时，我们预计非 GAAP 口径的运营利润率到 2028 年温和扩张至 49%，高于 2025 年的 48%。

接下来： 具体而言，Arista 将其 2026 年销售指引上调至 $11.5 billion（此前为 $11.25 billion），并将其 2026 年 AI 销售指引上调至 $3.5 billion（此前为 $3.25 billion）。全部更高的指引均由 AI 生成。我们模型同时测算这两个数字较预期高出 $200 million，并认为管理层的展望偏保守。