沃伦·巴菲特的继任者格雷格·阿贝刚打破了伯克希尔哈撒韦的13个季度连续纪录。这会成为股市的转折点吗？

沃伦·巴菲特是历史上最伟大的投资者之一。他花费了超过70年的时间公开管理资金，包括在伯克希尔哈撒韦（BRKA 0.03%）（BRKB +0.14%）担任领导职位长达60年。但在他退休前的最后三年，表现出许多投资者难以忽视的行为。

在巴菲特掌管伯克希尔庞大股票组合的最后13个季度中，他卖出的股票多于买入的股票。结果是现金大量增加，从2022年底的1290亿美元攀升至巴菲特离开时的3730亿美元。卖出行为有一个明确的含义：大多数吸引巴菲特兴趣的股票都很昂贵。

新任CEO格雷格·艾贝尔在2026年第一季度继续出售股票，但一些大额购买可能结束了这一趋势。巴菲特仍在为艾贝尔提供投资建议，投资者可能会想知道，转向更多买入是否意味着他终于看到了这个市场的机会。

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格雷格·艾贝尔在买卖什么？

艾贝尔和联合管理人泰德·韦施勒在第一季度购买了近160亿美元的可交易股票。这几乎和巴菲特去年全部投资股票的金额一样。可以肯定的是，去年底托德·康布斯的离职以及韦施勒接管了更大比例的投资组合，可能导致比平常季度更多的买卖。但这也可能表明，艾贝尔在当今市场中看到了更多的机会。

话虽如此，伯克希尔上个季度也卖出了超过240亿美元的股票。如前所述，这可能包括大量康布斯投资的出售。

读者可能会注意到这些数字，并指出上个季度卖出的股票金额仍然超过了购买的金额。然而，伯克希尔上个季度还从西方石油（Occidental Petroleum）购买了97亿美元的OxyChem。这在伯克希尔的现金流表中的一项名为“企业收购，扣除所收购现金”的行中有所体现。

这一行通常只在伯克希尔的年度报告中出现。上个季度报告中包含这一项似乎是有意为之，仿佛在向投资者发出信号，伯克希尔确实在为股东部署资本。当你将OxyChem的购买加入到伯克希尔的其他股票购买中时，它超过了上个季度的股票销售。

换句话说，伯克希尔哈撒韦在上个季度花费的资金购买企业或企业部分，超过了自2022年以来首次通过出售股票获得的资金。

现在是开始买股票的时候吗？

在股票上投入大量资本可能是一个好信号，表明当前市场中存在投资机会。虽然不是每个人都能推动一家大型公司剥离其有价值的业务部分以投资大量资本，但在当今市场中寻找价值的投资者仍然可以找到机会。

不过，这些机会少之又少。巴菲特最近在年度股东大会的采访中表示：“这不是我们理想的……我应该说，部署现金到伯克希尔的环境。”

对伯克希尔的可交易股票组合可能被高估的感觉，在艾贝尔的回购行为中也得到了呼应。三月宣布恢复伯克希尔的股票回购计划后，艾贝尔仅回购了价值2.38亿美元的股票。尽管股价已降至两年多未见的市净率水平。换句话说，艾贝尔可能不认为公司股票组合的账面价值（即市场价格）能准确反映其真实价值。

如果他继续持有这种观点，艾贝尔和韦施勒未来季度可能会再次出售更多股票，而不是买入。

扩展

纽交所代码：BRKB

伯克希尔哈撒韦

今日变动

(0.14%) $0.65

当前价格

$475.73

关键数据点

市值

$10000亿亿

当日波动范围

$474.50 - $478.86

52周范围

$455.19 - $520.30

成交量

16.3万

平均成交量

480万

毛利率

23.70%

不过，理解可能阻碍伯克希尔购买市场上每个机会的限制也很重要。首先，伯克希尔拥有数千亿美元的现金待部署。它希望一次性投资数十亿美元。大多数投资者并不会进行市场推动的购买。

第二，巴菲特承认他并不关注大量公司，尤其是科技公司，因为他不像竞争对手那样了解它们。艾贝尔可能也倾向于专注于他最了解的企业。在伯克希尔的盲点中，可能存在巨大的机会。

因此，虽然巴菲特和艾贝尔似乎认为现在还不是买股票的好时机，但愿意做功课、研究公司并培养专业知识的投资者仍然可以找到巨大的价值。毕竟，艾贝尔在上个季度投入了数十亿美元的资本。你或许也能找到方法投入几百美元。