BitMine 真的是以太坊的策略——还是完全不同的东西？

迈克尔·赛勒（Michael Saylor），Strategy（前身为MicroStrategy）的首席执行官兼执行董事长，六年前踏入了比特币[BTC]领域。

从2020年比特币交易价格接近11,500美元，到现在徘徊在81,000美元左右，赛勒对比特币的信心只增不减。

Strategy的比特币布局

自2020年8月11日，Strategy以2.5亿美元购买了21,454枚比特币以来，该公司已累计持有818,334枚比特币，价值635.4亿美元。

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凭借107次比特币购买，Strategy甚至超过了BlackRock的比特币持仓——812,276.2枚。

来源：Coinstack

不用说，许多比特币市场的参与者如今都以Strategy的比特币策略作为参考点。

事实上，Boyaa Interactive常被称为“香港的MicroStrategy”，而日本的Metaplanet则被称为“亚洲的MicroStrategy”，因为它们在模仿该公司的买入策略方面非常相似。

BitMine在以太坊生态系统中也获得类似关注

在比特币市场之外，迈克尔·赛勒的公司财库策略也引起了以太坊[ETH]领域的关注。

在以太坊财库市场中，Tom Lee的BitMine Immersion Technologies已成为一个重要玩家，就像Strategy在比特币中的地位一样。值得注意的是，BitMine在2025年6月开始其加密公司之旅时，首次将100枚比特币加入其财库。

实际上，Tom Lee的公司直到2025年8月才完全转向以太坊。尽管如此，BitMine迅速崛起，成为企业以太坊财库市场中最受关注的公司之一。

截至目前，BitMine已获得5,180,131枚ETH，价值123.6亿美元，平均价格为每枚ETH2,336美元。

来源：CoinGecko

这引发了一种观点，即BitMine可能是以太坊的Strategy。实际上，这并非空穴来风，因为在2025年11月，加密分析平台Messari曾指出，

Strategy以比特币开创了模型，BitMine现在正以以太坊跟进。

2026年3月，链上分析平台Arkham也表达了类似的看法，

Tom Lee对以太坊的作用就像Michael Saylor对比特币一样。

事实上，在2026年香港共识大会（Consensus Hong Kong 2026）上，BitMine的董事长Tom Lee也确认，

目前为止，两个主导的DAT（数据分析工具）是MicroStrategy和BitMine。

来源：BitMine/YouTube

Strategy与BitMine

话虽如此，另一方面也值得分析，因为Strategy和BitMine的商业模式完全不同。

为了无限增加每股比特币，Strategy采用了比特币最大化模型，即公司不断筹集资金以购买更多比特币。而BitMine则遵循“5%的炼金术”模型。

不同于Strategy，BitMine设定了目标，即持有全部以太坊供应的5%，大约600万枚以太坊。

实际上，在最近的一次更新中，BitMine的质押ETH总量已达4,553,557枚，价值107.7亿美元，占其总持仓的87.9%。

来源：Lookonchain/X

此外，MSTR通过发行可转换债券和优先股（称为“Stretch”或STRC）来购买比特币，采用高杠杆模型。

这为投资者创造了一个杠杆比特币的代理工具，带来更高的利息和股息义务（每年14.9亿美元），同时债务负担也更大（目前超过80亿美元）。

而BMNR则保持了更为干净的资产负债表，几乎拥有10亿美元现金，没有债务。他们无需借更多债务来运营，因为他们的ETH能产生收益。

奇怪的是，这两家公司有一个共同点，那就是“逢低买入”的策略。考虑到这些因素，有人认为BitMine是以太坊为中心的Strategy的收益驱动变体。

机构资金能否像比特币一样推动ETH？

在本文发布时，以太坊/比特币的比率为0.02939，显示以太坊表现不及比特币。

来源：Trading View

DAT领域也呈现出鲜明对比，比特币DAT持有价值170950亿美元的比特币，而以太坊DAT仅持有价值1500770亿美元的ETH。

随后，在ETF领域，比特币的资金流入已超过590亿美元，而ETH ETF的资金流入也已超过120亿美元。

综上所述，可以得出结论，ETH吸引类似规模的机构资金的可能性较低。

最终总结

• Tom Lee的BitMine被称为以太坊的Strategy，因其在以太坊的持仓计划。
• 然而，两家加密公司财库的商业模式差异明显。