市场反弹，紧张局势缓解，但黄金仍让投资者保持谨慎

(MENAFN-中东资讯) 库恩·霍雷尔贝克，投资与期权策略师 ，盛宝银行

随着霍尔木兹海峡紧张局势缓解，股市创下新高，但黄金的持续买盘表明地缘政治溢价尚未完全消退。

WTI原油在周二从周一霍尔木兹海峡的飙升中回落，华盛顿表示短期海军走廊方案正在推进——使股市得以专注于强劲的盈利背景，并推动标普500指数创下新的收盘纪录。黄金继续从一月高点反弹，盘中上涨2%，因为即使股市进入缓解反弹模式，霍尔木兹风险溢价在商品市场中依然坚挺。今天早晨，韩国的KOSPI指数首次突破7000点——上涨超过7%，三星电子和SK海力士两大半导体巨头都创下新高，为周三的市场开盘提供了强劲的亚洲动力。 ** 主要驱动因素**

WTI原油在周二从周一霍尔木兹海峡的飙升中回落，华盛顿表示短期海军走廊方案正在推进——使股市得以专注于强劲的盈利背景，并推动标普500指数创下新的收盘纪录。黄金继续从一月高点反弹，盘中上涨2%，因为即使股市进入缓解反弹模式，霍尔木兹风险溢价在商品市场中依然坚挺。 ** 市场快照**

标普500指数上涨0.81%，收于7,259.22点，科技股领涨——纳斯达克100指数上涨1.31%，收于28,015.06点。小盘股表现优异：罗素2000指数上涨1.75%，至2,845点。WTI原油期货下跌1.93%，至100.30美元，回撤自周一的地缘政治飙升，而黄金期货上涨2.04%，至4,661.90美元——远低于一月创纪录的5,600美元附近，但持续反弹——白银上涨3.63%。欧洲股指收盘坚实上涨：Euro Stoxx 50上涨1.84%，DAX上涨1.71%。今天早晨，韩国的KOSPI指数首次突破7000点——上涨超过7%，在假期后重新开盘，三星电子和SK海力士都创下新高，继续受益于人工智能半导体需求。 ** 市场状态：** 低波牛市。VIX 17.38，20天实际波动率11.9%年化，标普500指数比其50日移动平均高出6.19%。

** 策略洞察——黄金看涨期权覆盖写作作为波动差价交易，而非收益率策略。** 黄金价格为4,661美元，白银上涨3.63%（周二），但股权隐含波动率仍在压缩。黄金期权的隐含波动率在地缘政治压力期间往往结构性高于股市波动率，形成两者波动面之间的差价，经验丰富的交易者常会关注这种差价。参与这种差价的一种方式是通过黄金仓位的覆盖看涨期权——以持有人能接受的行权价卖出虚值看涨期权，以换取期权的时间价值。关键在于行权价的选择：太紧会在持续上涨中被行权，太宽则收取的权利金微不足道。两者都不是没有成本的，且这种结构也存在风险——包括提前被行权和黄金价格剧烈上涨带来的机会成本。 ** 结论**

进入周三交易日，市场环境是低波牛市，存在一个活跃的地缘政治不确定因素：股市创纪录，VIX压缩，但黄金的持续买盘接近4,661美元——稳步从一月的5,600美元高点反弹——以及今早KOSPI突破7000点都表明，风险偏好比头条新闻所显示的更为复杂。操作这种环境的期权交易者通过收益策略（卖空波动、覆盖看涨、铁鹰）获得回报，但霍尔木兹局势和黄金的持续买盘提醒我们，尾部风险尚未被定价清楚，只是暂时被搁置。 MENAFN07052026005446012082ID1111079187