沃尔夫斯peed 股票会再次走向零吗？

尽管Wolfspeed（WOLF +3.19%）在公布其财务第三季度业绩后股价大幅飙升，公司仍面临严重问题。问题是：公司是否会再次走向破产？

令人瞩目的是，截至本文撰写之时，Wolfspeed今年股价已上涨近170%。去年秋天，公司从破产中走出，债务减少，并更换了新的管理团队。然而，公司所面临的运营问题目前仍未得到修复。

展开

NYSE: WOLF

Wolfspeed

今日变动

（3.19%）$1.44

当前价格

$46.60

关键数据点

市值

$2.1B

日内区间

$45.62 - $50.99

52周区间

$0.39 - $50.99

成交量

6.6M

均量

3.1M

毛利率

-2586.67%

严重问题依旧

在破产之前，Wolfspeed最棘手的两个问题是负毛利率和经营现金流为负，而这些问题至今仍未消失。就财年第三季度而言，Wolfspeed录得毛利率-27%，而其调整后毛利率为-21%。这意味着它以低于制造成本的价格在销售其碳化硅相关产品。

这种定价压力很大程度上源于其制造工厂产能利用率不足，公司表示这大约导致了$46 million的影响。然而，即便剔除这一因素，其毛利率仍仅有4.6%的水平。公司过去曾在良率（yield）方面遇到困难。在业绩电话会议上，管理层表示其在“200 millimeter材料的认证方面正在取得进展”。Wolfspeed仍在努力向客户证明其200 millimeter晶圆可靠且无缺陷。

与此同时，Wolfspeed的销售也举步维艰，这很可能也在加剧其产能利用率不足的问题。财年第三季度，公司营收下降19%，至$150.2 million。电动汽车（EVs）原本被视为其碳化硅芯片的主要市场，但尽管电动汽车采用率持续提升，公司在这一细分领域仍然表现不佳。结果是，它正试图转向其他市场，例如AI数据中心，但目前仍处于早期阶段。

与此同时，公司继续消耗现金。该季度其经营现金流为负$84 million。季度末，公司持有现金及短期投资$1.2 billion，而债务为$1.7 billion，其中$798.3 million以可转换债务形式存在。5月，在季度结束之后，公司完成了一次股票、可转换票据和预先融资认股权证的私募，并赎回了近$476 million的高级担保票据。公司表示，此举将使其每年节省$62 million的利息支出。

展望未来，Wolfspeed预计其财年第四季度营收将在$140 million至$160 million之间。这低于去年$197 million的水平。

图片来源：Getty Images。

股价会跌到0吗？

综合考虑Wolfspeed手头现金以及现金流出情况，再加上公司近期资产负债表调整带来的利息支出节省，短期内看起来公司并不太可能很快再次走向破产。

不过，这项业务仍在挣扎。看起来Wolfspeed还没有让客户相信其200 millimeter晶圆的良率问题已经完全解决，而且它已经开始尝试转向300mm，而这在技术层面会更具挑战。同时，本应成为其主战场的电动汽车市场并没有如期形成。

因此，这是一只我会考虑卖出的股票。