最近的混乱表明，投资者最好坚持一个计划，避免市场时机的把握

标准普尔500指数从4月2日收盘高点的5,670点跌至4月8日收盘低点的4,982点，跌幅约为12%。此后，股市已经收复了这部分损失中的很大一部分。市场中许多板块都实现了漂亮的反弹，而有些板块甚至几乎回到了本月初宣布报复性关税之前的水平。那么，对投资者来说，关键的启示是什么？这就是一个极其典型的例子，说明在市场陷入混乱时去试图交易，是非常糟糕的主意。投资者与其费心把握时机，不如更好地坚持自己的计划。任何在下跌期间试图卖出股票、再希望之后买回的人，可能都已经遭受了损失。

下跌是投资的必要组成部分

大家都知道，长期来看，股票的回报率高于投资债券。为什么？因为投资股票比投资债券风险更大。因此，投资者在投资股票时会要求更高的回报率（这被称为风险溢价），而不是投资债券。并且他们也确实获得了更高的回报率。

前巴金汉战略财富公司（Buckingham Strategic Wealth）金融与经济研究主管Larry Swedroe指出，从1926年到2024年，美国股票的平均年回报率为10.2%，而一个月期国库券的回报率只有3.3%。在过去100年里，标准普尔500指数在每四年中有三年上涨。但更高的回报伴随着更大的波动性。

我朋友Ben Carlson，他写了一本非常出色的投资博客A Wealth of Common Sense，他指出：平均而言，股票每年大约两到三次下跌5%，每一到两年下跌10%一次，而每4到5年左右下跌20%或更多一次。下跌20%或以上相对少见，但确实会发生。本月从高点到低点的跌幅约为12%（按收盘计），但我们在2月19日的市场高点6,144点到4月的低点之间，曾接近出现近19%的回撤。这非常接近人们对熊市的常用速记定义——下跌20%或以上。

为更高回报付出的代价

这些类型的回撤，正是我们为了获得更高回报所要付出的代价。Swedroe在最近一篇Substack文章中写道：“因此，如果投资者希望股票带来高的预期回报，熊市（虽然令人痛苦）应当被视为一种必要的恶。”也正是在这里，心理纪律才真正显得关键。

投资者需要抵制在市场混乱时想“做点什么”的冲动。

“成功投资的第一个关键，是制定一个经过深思熟虑的计划，其中要理解投资风险的本质，”Swedroe说。坚持执行这个计划需要真正的心理纪律。

研究表明，投资者的表现往往跑输其基准，因为过度交易会降低他们的回报。“在牛市中，贪婪和嫉妒会占据上风，风险被忽视。在熊市中，恐惧和恐慌会占据上风，即使是本来就经过深思熟虑的计划，也可能最终被情绪的垃圾堆掩埋，”Swedroe说。

成功投资的一条规则是不承担超过自己承受能力的风险。如果市场出现下跌20%的前景让你彻夜难眠，你要么意识到这是一个长期游戏，不必为短期亏损担忧；要么就需要降低你的敞口。

另一个成功投资的关键是：让自己不要再相信“通过交易就能逃出”混乱的市场。“试图把握市场时机是一场输家的游戏——虽然理论上存在赢的可能，但不值得去尝试，因为成功的概率太低了，”Swedroe说。“那些避免过度冒险的人，最有可能坚持到底，并避开困扰大多数投资者的高买低卖模式，”他补充道。

Swedroe敦促投资者坚持用低成本的指数基金进行长期投资。“投资者应该记住，兴奋感和费用是他们的敌人。”

最重要的是，当你查看季度对账单，发现自己今年到目前为止是亏损的，要明白这属于投资本身的一部分。会有一些糟糕的日子，但从长期来看，好日子会比坏日子更多。

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