Capital One的盈利未达预期引发更大疑问：消费者终于开始崩溃了吗？

随着盈利季节的高峰终于过去，投资者和分析师开始关注第一季度的业绩对市场和经济意味着什么。最重要的信息之一是：参与人工智能（AI）的多数主要科技公司仍在全力运转。

不过，所谓“V型或K型经济”（K形经济）的迹象仍在不断累积。例如，次级信用卡专业公司Capital One Financial（COF 1.62%）第一季度财报未达预期，表明普通消费者正承受越来越大的财务压力。

而且，这并不只是Capital One在这么说。

图片来源：Getty Images。

部分人群的警示信号

Capital One在截至3月的三个月内，将152亿美元收入转化为每股调整后盈利4.42美元，比去年同期的营收下滑2%。当时该公司公布的每股收益为4.06美元。更糟的是，分析师原本预期销售额为154亿美元、每股收益为4.55美元。

扩展

NYSE: COF

Capital One Financial

今日变化

(-1.62%) $-3.11

当前价格

$189.48

关键数据点

市值

$117B

当日区间

$189.15 - $193.15

52周区间

$174.98 - $259.63

成交量

4.7M

均量

4.9M

股息收益率

1.48%

不过，Capital One第一季度数字中真正的警示信号，可能在于其贷款组合中公司预计将变差的那部分。该信用卡发卡机构的贷款损失准备金为40.7亿美元，而市场预估仅为37.7亿美元，且明显高于去年同期的23.7亿美元。核销坏账金额也从2025年第一季度的27.4亿美元上升至今年第一季度的38.5亿美元。

持卡人在花更多钱，但最终有更多支出会转化为坏账。

证据链

如果这只是Capital One一次偶发性的失误，可能还可以勉强忽略。

但并非如此。Capital One已经连续第二个季度未能达到分析师的盈利预期。比萨大户Papa John’s（PZZA 5.21%）同样未达到上季度的营收和盈利预期；国内同店销售下滑6.4%，这表明即便是通常相对坚韧的比萨业务，也并非不受当前经济挑战的影响。

尽管它超过了上个季度的预期，McDonald’s（MCD 2.80%）在这段时间里仍高度依赖其价值套餐。首席执行官Chris Kempczinski特别强调，当前的经济环境“显然没有改善”，并补充说“可能正在变得更糟一点”。

我们在其他领域也看到类似的信息。例如，信贷机构TransUnion表示，第一季度信用卡逾期90天或以上的持卡人数小幅上升至接近两年高点的2.53%。这当然还不至于造成灾难。但在信用卡总余额达到1.12万亿美元的创纪录水平、且平均每位借款人的信用卡余额已经连续四年增长的背景下，消费者可以说已接近承压临界点。

并非所有人，但足够多

当然，并非每一位消费者都如此。竞争对手卡公司American Express（AXP 0.90%）上一季度的账单业务增长9%，带动盈利增长15%。这主要是因为它服务更多更富裕的客户群，这些客户仍有能力花更多钱、并偿还债务。值得注意的是，AmEx的损失准备金并没有突然大幅飙升。

但请不要忽视更大的局面。所有企业最终都会向消费者出售商品和服务，或向面向消费者的公司出售商品和服务。如果足够多的消费者被“排除在外”，那么迟早会影响到所有企业的营收和利润。