什么是DeFi流动性池：非技术性解析（附示例！）

如果你在查什么是DeFi流动性池，很可能你已经深入了去中心化金融的兔子洞。也许你玩过像Uniswap和Aave这样的DeFi产品，甚至还有收益农业。

或者你刚刚起步，完全不知道最后一句话是什么意思。

无论你在DeFi知识的哪个层次，你都来对地方了。我们将做一些很少有人能做到的事情：尽量不让DeFi听起来非常令人困惑和复杂。

在本指南中，我们将回顾一个关键的DeFi拼图：流动性池和流动性挖掘。

为什么流动性池如此重要？这个答案取决于你。

从技术角度来看，流动性池帮助实现去中心化交易的可能。任何人都可以随时交换代币**，无需任何单一的中心化实体。与点对点（P2P）交易不同，你有点对合约（P2C）**，即Bob与智能合约交易。流动性池正是这个体系的核心。

从投资角度来看，流动性提供者通过提供流动性获得100%（甚至指数级更高）的年化收益率（APR），这是一种相对被动但风险较高的做法。

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让我们从一个关键概念开始，去中心化交易所（DEX）。

流动性池入门：去中心化交易所的运作方式

想象我们的祖先几千年前用鸡换贝壳的场景。现在，想象史前贝壳行业的领头人乌卡·布加，把贝壳扔进一个巨大的魔法漩涡，自动吐出一个预先设定的公平市场价值的鸡。

这显然是一个粗略的极简化，但这种感觉类似于去中心化交易所中的点对合约交易。

去中心化交易所（或者，如果你想显得非常_专业_，可以叫它_DEX_）本质上是允许人们在没有中心化中介的情况下交易（或交换）代币的软件。

一个DEX可以是由独立开发者创建的开源软件，应该由第三方审计以评估其有效性和合法性。许多去中心化协议由一个中心化的母公司拥有。例如，Uniswap是一家总部在布鲁克林的创业公司，由著名风险投资公司a16z领投。在其他情况下，许多DEX新创公司没有建立中心化公司或办公室，如果出了问题，用户无法联系。

而不是需要第三方人类托管资产，DEX使用智能合约提供几乎即时的结算时间。

像Uniswap这样的DEX通过以下方式赚钱：

2. 收取0.05%到1%的“协议费”。 这个功能可以由UNI代币持有者根据治理功能自愿开启。
3. 代币价格升值。 40亿个UNI代币中有20%分配给了Uniswap的员工。随着协议和UNI代币的流行，公司的财富和代币持有者的财富也会增长。

DeFi协议在其流动性协议结构上可能有所不同；有的收取更高的费用，有的分发没有治理权的代币，等等。

由于这些交易所完全去中心化，它们需要访问大量资金，以确保交易者始终可以访问他们需要的代币对。

想深入了解DEX，可以查看我们的去中心化交易所指南。

这引出了流动性的问题。

为什么DeFi中的流动性如此重要

好了，在进入一些细节之前，先让我们稍作停顿，聊聊一些非常酷的DeFi内容。

流动性是资产可以在反映其真实价值的价格下快速买入或卖出的程度；它是任何有效市场的核心。

**缺乏流动性会导致风险类别升高，并相应地定价。**没有流动性，或者没有人购买某个资产，需求和随之而来的资产价值就会下降。例如，如果我用1000美元买了一些鲜为人知的代币，而所有加密货币交易所都将其下架，我就没有地方卖出它，使其变得价值大打折扣。

低流动性还意味着低交易量，这会导致一个令人烦恼的现象叫滑点，即你的订单在不同的价格层级以递减的优惠价格执行。例如，当Elon Musk买入一大笔$100M 比特币订单时，他的订单甚至可能影响市场价格。假设前1000万BTC以$50k 每BTC成交，接着以$30M 每BTC成交，最后以$52k 每BTC成交。

传统系统为大多数需求提供了相对功能齐全的市场；如果Bob想卖掉他的$60M 股票，股票交易平台几乎可以立即执行交易，通常没有滑点，因为大多数信誉良好的股票交易所只交易大量资产。

由于DEX没有一个由买卖加密货币的人组成的中心化订单簿，它们面临流动性问题。

换句话说，在高效交易所的面前，没有流动性的交易所就很糟糕——而去中心化交易所的开发者也预料到了这一点。

在中心化交易所主导的订单簿模型和DeFi中的自动做市商（AMM）模型之间，当然存在一些基础设施上的权衡，但区块链可以在传统交易方式上提供显著改进。

首先，大多数中心市场受限于交易时间、依赖第三方托管资产，以及结算速度有时较慢。

一个DeFi流动性协议可以实现：

2. **快速结算：**点对点交易在链上立即结算
3. 简单易用：流动性协议的智能合约以算法确定交易价格
4. **非托管：**去中心化交易所不持有你的私钥，意味着交易者始终对自己的资金拥有完全控制权
5. **互操作性：**许多DeFi程序是互操作的，可以像乐高积木一样堆叠在其他兼容的应用上。比如，Uniswap可以被视为“流动性即服务”平台，其他第三方dApp、钱包和支付处理器可以让他们的用户访问流动市场，作为内置功能。
6. **全天候全球流动性：**交易者可以随时随地获得流动性。

订单簿在资产交易相对有限的世界中很有意义，但在加密货币这个任何人都可以发行自己代币的疯狂世界中就不那么适用了。

像Coinbase或Gemini这样的中心化交易所会托管你的资产，以简化交易流程，并收取1%到3.5%的手续费。

DeFi旨在实现同样的目标——打造一个快速的“全天候”市场，但不持有任何人的私钥或资产。而这里的难题是：DeFi协议如何在没有波动的情况下获得资金以完成交易？

这就引出了流动性池的作用。

去中心化世界中的DeFi流动性池入门

像Coinbase或Gemini这样的中心化交易所使用**“订单簿”模型**，就像传统的纽约证券交易所。在“订单簿”模型中，买家和卖家在公开市场出价：买家希望以最低价格买入，卖家希望以最高价格卖出。交易必须由买卖双方达成一致的价格。

这时，市场制造者（Market Maker）就派上用场了——它在整个交易中扮演着“市场调节者”的角色。中心化交易所通过设定一个买卖双方都愿意接受的公平价格，充当市场制造者。

市场制造者总是愿意以特定价格买入或卖出资产，通常用自己的资产池来确保总有交易可做。这意味着用户可以随时在交易所交易——加密货币的交易具有24/7/365的特性，而像NYSE这样的传统交易所则只在工作日的9:30到4点（EST）开放。

中心化交易所投入资源，打造便捷公平的市场，赚取手续费作为主要收入。

**深入：**要了解中心化交易所如何作为企业运作，可以查看Coinbase的__S1声明__或定期财报。

“订单簿”模型没有市场制造者就无法实现。

而不是由中心市场制造者（如Coinbase）匹配买卖双方，使用流动性协议的交易者直接与智能合约交易。点对合约！

那么，智能合约如何获得深厚的资金池以支持交易？你猜对了——流动性池！

一个流动性协议（比如Uniswap、Bancor或Balancer）充当自动做市商（AMM），让用户随时访问流动市场。

流动性池是由至少两种代币组成的“池”，被锁定在一个智能合约中。

那么，为什么有人要这样做呢？

原因很简单——它既有利可图（也有风险），许多收益追求者会跳入流动性池，寻求金钱收益。也有人出于技术上的考虑，将参与流动性池视为维护去中心化项目的一种方式。

这些事情比理解更重要，下面我们用一些实际例子来说明。

DeFi流动性池的实际应用

我们刚刚提到，DEX上的交易是对智能合约提供的流动性进行交易，这些智能合约会访问流动性池以支持活跃交易的代币。

我们还提到，流动性池是由至少两种代币组成，锁定在智能合约中。

现在，让我们深入了解流动性池——戴上你的潜水镜。

流动性池由Uniswap推广，许多DeFi用户都在使用。Uniswap协议在用户交换代币时收取大约0.3%的网络交易费。

Uniswap池的结构。如果你看不懂这个图也没关系——你不需要理解它才能继续 🙂

假设我是一名有志成为流动性提供者的人。作为这样的人，我会被流动性池激励，提供等值的两种代币到流动性池中。

流动性提供者会获得奖励。交易者支付的0.3%的交易费（或略有不同，取决于池）会按比例分配给所有流动性池的提供者。

有很多社区提供的计算器，可以更清楚地估算利率和回报。

DeFi流动性池示例#1：Uniswap上的流动性池

比如，将50亿美元投入到一个WETH-ENS池，收取0.3%的费率，估算每天可以产生132.04美元的手续费，年化收益率估计为481%。

使用Flipside的Uniswap V3计算器计算的Uniswap LP回报。（来源：https://uniswapv3.flipsidecrypto.com/)

访问Uniswap官网，我们看到ETH-ENS池在过去24小时内产生了72,320美元的收益，这些都按比例分配给了流动性提供者。

任何DEX的估算LP回报率都处于不断变化中，许多DeFi收益农业应用（如聚合器）存在，旨在为流动性提供者争取最优利率。

请记住，这些流动性池赚取的手续费只是平台交易者支付的，平台通过Uniswap收取。

随着流动性变得炙手可热，一些协议甚至通过提供流动性池代币质押来竞争流动性提供者，我们稍后会详细介绍。

DeFi流动性池示例#2：ShapeShift的流动性池回顾

ShapeShift是一家成立于2014年的中心化加密货币公司，但在2021年7月选择完全去中心化。它向员工、股东和用户空投了FOX代币，成为一个去中心化自治组织（DAO）。

ShapeShift只提供一个流动性池，WETH-FOX。

我可以提供等值的WETH（基本上就是普通的ETH，但“包裹”过的，区别不大）和FOX（支撑ShapeShift生态系统的代币）。

我投入了3750美元的WETH和3750美元的FOX，总共7500美元。作为回报，我获得了WETH-FOX流动性池代币。

然后，我可以“质押”这些LP代币，预计每年奖励为116.91%的APR。

ShapeShift上的流动性池

是的，你没看错——年化收益率为116.91%。所以，投入7500美元的WETH和FOX后，我预计一年内可以赚到大约8758美元的利润，但这并非总是如此。

协议通常用代币数量（通常是平台的原生代币，比如FOX）来表示APR，而不是美元金额。你的实际美元APR会根据代币的价值上下浮动。

像110%的APR，甚至高达90000%或更高的APR，并不罕见。

因此，比如FOX代币的价格如果暴跌，后来也会如此——我所有的奖励（以FOX支付）也会贬值——更不用说池子里一半是FOX代币。

那么，谁在支付这些疯狂的DeFi收益？它们能持续吗？

流动性池和流动性挖掘有什么区别？

流动性池和流动性挖掘的区别在于谁支付收益以及如何支付。

记住，协议开发者（如Uniswap）编写的智能合约决定了LP质押的收益如何支付，作为平台上代币交换产生的手续费的百分比。

一些项目还会给流动性提供者发放流动性代币，这些代币可以单独质押，以获得用该原生代币支付的收益。这有点令人困惑，但区别不仅仅是语义。

• 流动性池奖励基于协议手续费，比如Uniswap的0.3%。
• 流动性池代币（在不同协议中质押）可以获得超过100%的APR，支付的代币是该协议激励你的代币（比如FOX）。

再次强调，

流动性提供者会获得某个池的交易手续费百分比。随着更多流动性提供者加入，流动性池奖励通常会减少，遵循供需关系。

而且，

质押流动性池代币的提供者可能会获得其他代币作为额外激励，以鼓励他们在该平台提供流动性，而不是其他平台。90,000%的APR是否可持续？这取决于协议决定发行多少代币以维持收益。

这也是流动性池和流动性提供之间的主要区别，模糊了界限。

追求最高收益的做法被称为收益农业，虽然可能变得相当复杂，但任何想学习的人都可以掌握。

最终思考：DeFi流动性池合法吗？值得你花时间吗？

如果你坚持到这里，恭喜——你刚刚了解了去中心化金融中最重要的组成部分之一。

很容易被各种奇怪的协议和代币名搞晕。重要的是要记住，DeFi才刚刚起步，很多东西会出错。

而且，这绝不是一些疯狂的推销话术，声称你只需一点点投资就能自动赚取90,000%的收益。我们的内容不是投资建议——它们都是为了教育和娱乐。DeFi和加密货币本身都极具风险。

OlympusDAO，一个“DeFi 2.0”创新，宣传年化收益率为7981%。

毫不奇怪，流动性池既吸引投机，也引发怀疑。作为一项新兴技术，流动性池有很多成长空间和风险因素需要考虑。提供流动性非常危险，原因包括一种叫暂时性损失的风险，甚至可能因智能合约失败或恶意“拉盘”而导致资金完全损失。

在去中心化的数字资产生态中，流动性是一个关键问题，开发者也提出了一些相当巧妙和富有创意的解决方案。了解DeFi流动性池和流动性挖掘，就像在探索未来金融时代的工具箱中点亮一盏手电筒。