SpaceX 的重磅首次公开募股即将到来。这家被忽视的工业公司将成为大赢家

埃隆·马斯克的SpaceX正计划史上最大规模的股票首次公开募股（IPO）。此次交易中一个可能的赢家：一家早在莱特兄弟起飞之前几十年就成立、却一直被忽视的工业公司。工业气体巨头林德（Linde）拥有一项规模虽小但增长很快的业务，为航天业提供关键气体，使火箭发动机和卫星的推进系统能够把它们送到所需的地方。在离开地球之前，林德的气体也在制造和测试航天器组件方面发挥关键作用。林德深耕航天领域已有超过六十年，从NASA的阿波罗计划到今天的阿尔忒弥斯II号月球任务。

随着商业航天竞赛的到来，政府不再是唯一的“玩家”。当然，也有许多其他航天公司不断涌现，但没有一家比SpaceX更大。林德正斥资1亿美元在德克萨斯州、靠近SpaceX建设一座规模庞大的工厂，以缓解交付压力。林德在航天工业中的存在，体现了它在更广泛经济中的“幕后”角色。它可能不是家喻户晓的名字。但这家总部位于英国、市值接近2300亿美元的公司，已超过一个世纪向众多行业供应二氧化碳、氧气和氮气等气体。在这些气体的用途中，林德的气体为起泡水带来“气泡”；为医院患者提供呼吸支持；并帮助激光在人工智能芯片上蚀刻数十亿个微型晶体管。

很快，这个低调的“俱乐部”名字——我们喜欢它一贯的增长和定价能力——可能会被近期最引人瞩目的华尔街IPO之一“点燃”。SpaceX上个月秘密递交了IPO文件。据路透社报道，这家马斯克的公司正寻求最多筹集750亿美元资金，目标估值约为1.75万亿美元。真的非常惊人。作个对比，Meta Platforms的市值为1.55万亿美元。火箭和卫星制造商正在瞄准6月下旬上市。

发射火箭并不便宜。但随着IPO资金涌入，SpaceX将拥有充足资金来推进马斯克在外太空的宏伟抱负：从加强现有的Starlink卫星互联网服务，到建设轨道数据中心，并最终把人类送往火星。联系其实很简单：SpaceX的发射越多，就越需要来自林德的更多气体，而林德是少数几个供应商之一。

德意志银行分析师David Begleiter在一次采访中表示：“林德基本上就是空间领域的Exxon。”他估计，SpaceX的IPO有望帮助林德的商业航天业务规模翻倍，使其在不久的未来“很可能超过”10亿美元。他还补充道：“如果你看看SpaceX的发射计划，这项业务具备多倍增长的潜力。”Begleiter对林德股票给予买入评级。

马斯克本人也表示，未来几年SpaceX的发射数量将显著增加，尤其是其完全可重复使用的火箭Starship——目前仍处于试飞阶段。“大约在6到7年后，会出现Starship在24小时内发射超过24次的日子，”马斯克在8月作出预测。Starship被设计用于将人员和货物送往月球，并最终到达火星。

自2023年以来，SpaceX已为Starlink完成了11次试飞，其中包括去年进行的5次。公司目前的主力运载火箭是Falcon 9，迄今在2026年已完成超过50次任务。最近一次发生在5月5日，Falcon 9将24颗Starlink卫星送入近地轨道。另一项任务定于周一进行。SpaceX尚未公开确认其IPO申报提交情况。公司也未回应CNBC关于其计划的置评请求。

“随着近地轨道卫星网络的建设以及可重复使用火箭的发展，火箭发射正变得越来越常见，”投资俱乐部Investing Club的投资组合分析主管Jeff Marks表示。“这应该会成为林德销量的积极长期顺风。”

林德已经为满足SpaceX以及整个行业的需求做好了准备。去年，林德宣布与航天客户签订两份新的长期供货合同，并投资以提升产能。公司在德克萨斯州Brownsville开工建设一座空气分离工厂，为一名未具名客户生产气体。SpaceX的Starbase运营点在海湾沿岸，距离不到30英里。Brownsville市已确认该工厂将为SpaceX服务。出于类似原因，林德也在佛罗里达州Mims扩建其工业气体工厂。该设施位于佛罗里达的航天海岸，这里是位于卡纳维拉尔角（Cape Canaveral）的NASA肯尼迪航天中心所在地。SpaceX在当地租用发射场。

把林德想象成SpaceX以及更广泛行业的“加油站”。就像加油站往往聚集在州际公路的出口附近一样，林德把工厂设在靠近NASA和SpaceX的运营点的位置，以缩短交付时间，并确保供应稳定。

“这是一个长期的增长机会，”林德首席执行官Sanjiv Lamba今年早些时候谈到航天行业时表示。“我们对此感到兴奋。我们真的处在非常有利的位置，能够为这一需求提供服务。我们看到的两个主要投资中心……在德克萨斯州和佛罗里达州。我们在支持这里的发射方面拥有极其强的位置。”他估计，林德平均为65%到75%的发射提供气体。

林德在NASA的阿尔忒弥斯II号任务中投入颇多。该任务刚刚将人类送离地球，创造了历史上最远距离：从家出发行程252,756英里。发射过程中大约使用了20万加仑的林德推进剂。林德也为2022年的首个阿尔忒弥斯任务提供了推进剂。

林德的悠久历史

林德并不陌生于航天行业。公司成立于1879年，由人工制冷系统发明的先驱Carl von Linde创立。但正是von Linde在空气分离技术方面的工作，促成了现代工业气体行业的发展，也塑造了今天的林德。1902年，von Linde建造了第一座工业规模的空气分离工厂，用于生产液态氧；这比莱特兄弟的历史性动力飞行早一年，也比第一次商业飞行早十年。

尽管太空时代的曙光还要再过半个世纪才会到来，但von Linde的突破让公司有机会在未来扮演重要角色。林德向NASA的阿波罗计划供应液态氧，该计划于1969年把第一批人类送上月球。

太空中没有空气；那里几乎是完美的真空。这意味着火箭需要携带自身的氧气，并与燃料混合，才能在发动机内部产生燃烧。气体占据的体积比液体更大，这就是为什么液态氧对火箭是个好解决方案。

地球上的汽车不需要解决这个问题，因为氧气在我们周围的空气中就很丰富，并通过进气阀与燃料一起进入发动机。

快进到本世纪，航天行业正在迎来——可以说——自阿波罗时代以来最大的一轮投资。林德从这一趋势中受益已有一段时间。可以肯定的是，这仍然只是林德总收入中的一小部分，据FactSet预测，今年大约为360亿美元。但它增长速度令人印象深刻，并且正在变得越来越重要。

“这种终端用途继续保持强劲的两位数百分比增长，”林德首席财务官Matthew White在上周举行的林德第一季度财报电话会议上表示。

目前，林德将其航天业务归在其制造业终端市场之内；该市场在第一季度增长了5%。其中一半增长来自航空航天活动，主要与航天器的生产、测试和发射相关，这反映出林德在行业中的深度参与。

这不仅仅是发射。氮气和氩气是制造火箭发动机专用部件时所使用的重要气体。随后，林德还供应液态氮和液态氦，用于在运行对航天器组件的质量检查时创造真空条件。

对于发射来说，除液态氧外，液态氮有助于让发动机保持冷却；而液态氢则可作为某些火箭的燃料。林德还提供如氙气和氪气等稀有气体——一些卫星会把这些气体用作推进剂，以便在从火箭释放后进入合适的轨道。

至于SpaceX，SpaceX为Starlink开发的卫星使用氩气作为推进剂。氩气也是林德位于Brownsville的工厂将供应给SpaceX的气体之一。当商业航天业务持续稳定地至少占林德整体收入的5%时，White表示公司将把这部分销售单独拆分为自己的终端市场。要实现这一目标，将取决于“未来空间发射的频率、规模以及推进剂类型，”White说道。

LIN 1Y 过去12个月林德的股价表现。

Jim Cramer上周表示，林德的财报“在营收与利润两端都超出预期”，是一组“非常棒的数据”。在发布该财报后，该俱乐部将目标股价从540美元上调至550美元。今年迄今股价上涨近16%，领先于标普500指数8%的涨幅。

林德在工业气体领域是主导者，这也有助于支撑其与航天客户之间的关系。法国的Air Liquide以及总部位于宾夕法尼亚的Air Products and Chemicals，是林德在工业气体行业中公开上市的两家同业对标公司。两家公司也为航天行业供应气体。

德意志银行的Begleiter表示：“由于行业整合，你在这个工业气体供应领域里，看到的真正全球性玩家只有3到4家，能提供高品质、具备规模并且可靠的供应。林德可以说是这其中最好的，品质最高的供应商。”

新的投资时代

林德航天业务的增长得到了行业投资浪潮的支撑。资金正流向公共市场与私营市场。亚马逊创始人Jeff Bezos的Blue Origin也是另一家正在崛起的企业，开发火箭、航天器以及卫星网络。亚马逊本身也在重金建设其Leo卫星互联网服务，以与SpaceX的Starlink竞争。

近年来也有一些较小玩家走向资本市场，包括2021年的Rocket Lab，以及2025年8月的Firefly Aerospace。Rocket Lab在周四晚间宣布其有史以来最大的发射交易，受此消息影响，其股价在周五的交易中上涨34%。

“多年以前，大门就已经打开了，”NASA前首席经济学家Alexander MacDonald在一次采访中说。“如果你回到2008年，私营企业在太空领域的投资可能只有大约5亿美元。而在过去几年里，这个数字已经远超10亿美元/年。”

根据Seraphim Space的数据，第一季度投向太空公司的投资额创下纪录，达到80亿美元——超过了2025年最后三个月创下的上一项纪录的两倍多。对SpaceX IPO的热情也助推了资金流入。这一笔资金涌入，使得发射节奏大幅加快。

去年，创纪录的4,510个物体被送入太空——这是一个广泛的概念，涵盖卫星、无人航天器（如探测器和月球着陆器）以及载人航天器。相关数据来自Our World in Data的研究人员整理的联合国数据；Our World in Data隶属于牛津大学。2025年的总数远超之前在2023年创下的2,903这一纪录。

增长背后的一个因素是：像NASA与美国太空军（U.S. Space Force）这样的组织，正转而在更大比例的任务中依赖商业合作伙伴。

MacDonald补充道：“这就带来了一点投资繁荣，因为它创造了让初创企业基本上成为重要政府承包商的可能性。”

对林德的利好？

拿到这些由政府发放的合同的初创企业，需要公司的气体来支持其运营的各个阶段。

SpaceX的这笔交易可能也会为行业带来更多公开募股。Renaissance Capital的Matt Kennedy表示，成功的股票IPO将“形成一个积极的反馈循环”，从而鼓励更多同类交易发生。此外，当他们能够为公司给出一个合理的估值判断时，就更容易去“包装并推销一笔交易”，Kennedy，这位高级IPO策略师在接受CNBC采访时说道。

结论

林德在其航天业务上手里确实有一个赢家。尽管其他行业对其季度财务的重要性仍远高于航天，但这对一个我们已在投资组合中持有多年的公司来说，是一个令人振奋的长期机会。而且理由充分：公司的资本管理纪律严明，管理团队也非常出色，无论经济背景如何，都能带来稳健的持续成功。

过去十年里，林德的股价跑赢标普500指数：上涨约336%，而指数涨幅仅为259%。林德在经济中是一股“隐形力量”，它涉足的行业范围多样，即便我们看到的成品上未必有它的标识。

“他们有氦气。他们有氧气。他们为半导体做了很多气体，”Jim上周说。“所以，这就像是一个秘密、安静的半导体和数据中心的布局。我很喜欢他们。”

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