证据正在堆积：英伟达的AI芯片主导地位可能即将结束

英伟达（NVDA +1.73%）一直是人工智能（AI）芯片繁荣的最大受益者之一。其图形处理单元（GPU）是并行处理器，旨在将某些类型的极其复杂的计算拆分成许多较小的部分，然后同时执行所有这些小计算，而不是依次处理每个任务。而且，训练大型语言模型（LLMs）的过程在很大程度上依赖于GPU擅长的任务类型。

因此，在过去几年中，对英伟达行业领先GPU的需求激增，推动了公司收入和盈利的惊人增长。

主要的超大规模云服务商和AI公司，如亚马逊（AMZN +0.55%）、微软、Meta平台和谷歌（GOOG +0.41%）（GOOGL +0.66%），长期依赖英伟达的硬件来训练强大的AI模型。

值得注意的是，英伟达的竞争对手尚未能在其AI芯片的主导地位上造成太大冲击。据IDC估计，它控制了约81%的AI数据中心芯片市场。对英伟达股票投资者来说，好消息是，该公司炙手可热的增长可能会持续——公司预测其Blackwell和Vera Rubin架构在2026年和2027年的总销售额将达到1万亿美元。

然而，有充分的证据表明，英伟达在AI芯片领域的地位正逐渐削弱。

图片来源：英伟达。

英伟达的客户正变成竞争对手

训练LLMs需要大量的计算能力，这也是为什么亚马逊、Meta、微软、谷歌等一直在购买数百万英伟达GPU。然而，这些客户也在设计自己的芯片，以在数据中心中以更低成本运行AI工作负载。与英伟达流行的显卡相关的高成本和供应限制，解释了这些客户为何长期在内部开发自己的芯片。

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纳斯达克：NVDA

英伟达

今日变动

(1.73%) $3.66

当前价格

$215.16

关键数据点

市值

$52000亿亿

当日价格区间

$212.90 - $217.79

52周价格区间

$120.28 - $217.80

成交量

520万

平均成交量

1.71亿

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

例如，谷歌在2015年推出了第一代Tensor处理单元（TPU），而亚马逊的内部Trainium定制芯片则于2020年12月推出。这两家公司多年来不断改进其芯片。实际上，它们现在也将这些芯片销售给第三方。

例如，亚马逊最近披露，其芯片业务在2026年第一季度实现了40%的环比增长。亚马逊半导体业务的年度收入规模现在超过200亿美元。而且，“壮丽七巨头”公司指出，该细分市场的收入增长率正以三位数的百分比逐年提升。

另一个关键点是，如果将其向自己在AWS数据中心销售芯片的“销售”计入，整个细分市场的年度规模将更接近500亿美元。而且，亚马逊的Trainium芯片需求如此强劲，以至于其供应已全部预订。其定制的AI处理器正被Anthropic、OpenAI、Uber甚至Meta平台部署，后者使用亚马逊内部的Graviton中央处理器（CPU）支持自主AI应用。

事实证明，亚马逊对其Trainium AI芯片的采购承诺高达2250亿美元，明显表明其半导体业务有望实现巨大增长。

与此同时，谷歌在AI芯片市场也引起了关注。这家科技巨头与Meta平台和Anthropic达成了大量部署TPU的交易。CEO桑达尔·皮查伊将TPU业务视为其关键增长驱动力之一，目前公司正向更多客户销售其芯片。

在谷歌最新的财报电话会议上，皮查伊表示：

随着AI实验室、资本市场公司和高性能计算应用对TPU的需求增长，我们将开始向其自身数据中心的部分客户提供TPU，硬件配置将扩大我们的市场潜力。

这一市场潜力在长远来看可能是巨大的。虽然谷歌尚未公开披露其TPU业务的规模，但投资公司D.A. Davidson估计，若公司决定将芯片大规模销售给第三方，长远来看其价值可能高达9000亿美元。

现在看来，谷歌确实在认真发展其TPU业务，这可能会给英伟达的AI芯片帝国带来更多挑战。

英伟达能反击吗？

英伟达不会坐视其客户变成竞争对手。亚马逊和谷歌的定制处理器之所以获得巨大成功，是因为它们是面向特定应用的集成电路——优化处理特定工作负载的芯片，而英伟达的GPU则更具灵活性，适用于广泛的任务。定制芯片因此能更高效地执行AI推理任务，降低数据中心的整体运营成本。

英伟达正通过改进自身硬件，显著降低GPU在AI推理中的成本，以应对亚马逊和谷歌等竞争对手的威胁。此外，英伟达决定首次将其Vera服务器CPU作为独立产品推出，而不是仅作为Vera Rubin平台的一部分。公司之所以采取这一举措，是因为其Vera服务器CPU的需求强劲。实际上，英伟达相信其服务器CPU业务有望成为数十亿美元的业务。

英伟达在产品开发方面不断突破，应有助于抵御日益增长的竞争。此外，投资者不应忘记，AI芯片市场仍在快速扩展。美国银行估计，到2030年，全球半导体市场的收入可能达到2万亿美元。Gartner则预测，到本十年末，AI芯片将占据全球半导体市场的一半。

因此，空间中有足够的市场让多个主要玩家繁荣。英伟达去年报告了1940亿美元的数据中心收入，显示其潜在市场仍有巨大增长空间。此外，公司正采取措施维护其主导地位。因此，分析师对英伟达的前景依然看好；即使在AI芯片市场份额有所下降的情况下，它仍能持续实现健康的数据中心销售增长。

NVDA 当前财年收入预估数据由YCharts提供。

此外，其未来盈利倍数为24，远低于以科技为重点的纳斯达克综合指数的平均盈利倍数40.6。公司的盈利增长潜力表明，目前其估值偏低。正因如此，尽管数据中心芯片市场竞争日益激烈，持有这只AI股票仍然合理。