美元走强拖累糖价

许多方糖堆放在一处（图片来源：Pasja1000，Pixabay）

Rich Asplund

周五，2026年2月20日 上午2:19（GMT+9）5分钟阅读

本文涉及：

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3月纽约世界糖 #11 (SBH26) today is down -0.15 (-1.06%), and May London ICE white sugar #5（SWK26）下跌 -5.60（-1.372%）。

糖价今天放弃了早盘的上涨势头，转为下跌，原因是美元的强势引发了糖期货的长期清仓。美元指数（$DXY）今天攀升至3.5周高点，从而对大多数大宗商品价格形成压力。

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周三，纽约糖价因出现巴西糖产量将减少的迹象而上涨至1周高点。在Unica报告称巴西中南部1月下半月糖产量同比下降-36%至仅5,000 MT之后，市场关注进一步加深。不过，截至1月，中南部2025/26年度糖产量累计同比仍增长+0.9%，达到40.24 MMT。此外，甘蔗压榨用于生产糖的比例在2025/26年为50.74%，高于2024/25年的48.14%。

上周四，糖价延续了持续5个月的下跌，并在“最近期”合约创下5.25年来的新低，原因是人们担忧全球糖市的过剩局面将持续。上周三，糖贸易商Czarnikow的分析师表示，他们预计在2026/27作物年度全球糖过剩将为3.4 MMT，较2025/26年度8.3 MMT的过剩有所变化。此外，Green Pool Commodity Specialists在1月29日表示，他们预计2025/26年度全球糖过剩为2.74 MMT，2026/27年度过剩为156,000 MT。与此同时，StoneX在上周五表示，他们预计2025/26年度全球糖过剩为2.9 MMT。

印度糖厂协会（ISMA）在1月19日公布，印度2025-26年度糖产量从10月1日到1月15日同比增长+22%，达到15.9 MMT。ISMA在11月11日将其对2025/26年印度糖生产的预估上调至31 MMT，高于此前30 MMT的预测，同比增加+18.8%；原因是印度迎来了五年来最强的季风季节。ISMA还将印度用于乙醇生产的糖的用量预估从7月的5 MMT下调至3.4 MMT，这可能有助于印度提升糖出口。印度是全球第二大糖生产国。

在印度糖出口前景可能走强的背景下，糖价受到压制、被“抢量”打低。上周五，印度政府批准在2025/26季节新增500,000 MT糖用于出口，且在11月已批准的1.5 MMT基础上再追加。自2022/23年度起，印度为糖出口引入了配额制度，此前由于晚来的降雨影响产量并限制了国内供应。

故事继续  

Covrig Analytics在12月12日将其对2025/26年度全球糖过剩的预估上调至4.7 MMT，较10月份的4.1 MMT提高。不过，Covrig预计2026/27年度全球糖过剩将降至1.4 MMT，因为价格走弱会抑制生产。

巴西创纪录糖产量的前景对价格不利。巴西作物预测机构Conab在11月4日将其对巴西2025/26年度糖产量的预估上调至45 MMT，之前预测为44.5 MMT。

对未来巴西糖供应更少的展望是对价格的支撑。咨询公司Safras & Mercado在12月23日表示，预计2026/27年度巴西糖产量将比2025/26年度预计的43.5 MMT减少-3.91%，至41.8 MMT。该公司预计2026/27年度巴西糖出口将同比下降-11%，至30 MMT。

在糖价偏空因素方面，国际糖业组织（ISO）在11月17日预测，2025-26年度糖过剩将为1.625 million MT；此前2024-25年度为2.916 million MT的缺口。ISO表示，这种过剩由印度、泰国和巴基斯坦糖产量增加所驱动。ISO预计，2025/26年度全球糖产量将同比增长+3.2%，达到181.8 million MT。与此同时，糖贸易商Czarnikow在11月5日将其对2025/26年度全球糖过剩的预估上调至8.7 MMT，较9月份7.5 MMT的预估增加+1.2 MMT。

对泰国糖产量更高的预期对价格不利。泰国糖厂商公司（Thai Sugar Millers Corp）在10月1日预测，泰国2025/26年度糖作物产量将同比增加+5%，至10.5 MMT。泰国是全球第三大糖生产国，也是第二大出口国。

美国农业部（USDA）在12月16日发布的半年报中预计，2025/26年度全球糖产量将同比增长+4.6%至创纪录189.318 MMT；同时，2025/26年度全球人用糖消费量将同比增长+1.4%至创纪录177.921 MMT。USDA还预计，2025/26年度全球糖期末库存将同比下降-2.9%至41.188 MMT。美国农业部下属的海外农业服务局（FAS）预测，巴西2025/26年度糖产量将同比增长2.3%至创纪录44.7 MMT。FAS还预测，印度2025/26年度糖产量将同比增长25%至35.25 MMT，受有利的季风降雨和糖料种植面积增加的推动。此外，FAS预测泰国2025/26年度糖产量将同比增加+2%至10.25 MMT。

_ 在本文发表之日，Rich Asplund 在（直接或间接）方面未持有本文提及的任何证券的头寸。本文中所有信息与数据仅供参考。本文最初发表于Barchart.com _

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