被OpenAI开除的25岁研究员，一年把2.25亿投成55亿美元

前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 2024 年因「洩密」遭解僱，随后发表 165 頁 AGI 論文並創辦 Situational Awareness LP（SALP），公开持倉一年內从 2.25 亿美元膨脹至 55.2 亿美元，成长近 24 倍的速度引人注目。
（前情提要：清倉輝达狂买燃料电池：24歲天才操盤手55亿美元AI基金逻辑）
（背景補充：Anthropic 五年砸 2,000 亿鎂給 Google Cloud，两家 AI 新創吃掉四大雲巨头一半訂單）

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• 重点摘要
• FTX 倒了，他从廢墟裡走出来
• 165 頁紙，55 亿美元
• 他买 AI 的电费帳單
• SanDisk 漲 17%、CoreWeave 跌 11%
• 常见问題

重点摘要

• SALP 基金一年內持倉从 2.25 亿增至 55.2 亿美元，成长近 24 倍，創辦人 Leopold Aschenbrenner 年僅 25 歲
• 持倉不含 NVIDIA，專注 AI 物理基礎设施：电力、儲存、光纖与前比特币礦场转型 HPC
• 今日持倉分歧：SanDisk +16.6%、Intel +14% 领漲 vs CoreWeave -11.4%，市场重新定价 AI 瓶頸

一封解僱信在 2024 年春天从 OpenAI 的人资部门寄出。收件人是一个德裔研究員，Leopold Aschenbrenner，理由是洩漏公司机密资訊，他拒絕配合內部调查。

在矽谷，被顶級 AI 实验室开除通常意味著職业生涯結束。你簽过的 NDA 比你的履歷还厚，圈子小到下一场面試的人大概就是上一个开除你的人的前同事。

两个月后，Aschenbrenner 发布了一份 165 頁的論文。標題叫《Situational Awareness: The Decade Ahead》。內容和他在 OpenAI 內部看到的一切有关，AGI 的时间表比所有人以为的都快，而整个世界还沒準備好。

再过 18 个月，他創辦的同名基金 SALP，公开持倉从 2.25 亿美元膨脹到 55.2 亿美元。

24 倍，一年。

FTX 倒了，他从廢墟裡走出来

Leopold Aschenbrenner 的履歷读起来像一份如何从知名企业逃生的指南。

在 OpenAI 之前，他在 FTX Future Fund 工作，对，就是 Sam Bankman-Fried 那间用来包裝「有效利他主義」人设的那个基金，负责投资一狗票现在超值钱的 AI 新創的那个水龙头。

FTX 在 2022 年 11 月以金融史上數一數二的速度爆炸，80 亿美元客戶资金蒸发，SBF 现在聯邦監獄服刑，他要蹲 25 年。

那年 Aschenbrenner 大概 21 歲。

他沒有留在 crypto 的瓦礫堆裡，转身走进了 OpenAI 的大门。然后 OpenAI 又把他推了出来。大多數人的職业生涯撐不过其中任何一次。他两次都活了下来，然后开了一支基金，但现在已经不是種子輪小基金，是华爾街过去一年增速最猛的 AI 主題基金。

FTX Future Fund 的使命是用长期主義思維投资未来，結果连自己的未来都沒撐过一个季度。Aschenbrenner 从那堆廢墟裡撿起的不是钱，是方法論。

165 頁紙，55 亿美元

那份被业界直接稱为「SA」的論文，不是学術垃圾更不是公关宣傳品。

Aschenbrenner 在裡面畫出了一條沒人敢畫的预測，他表示 AGI 不是二十年后的事，可能就在这个十年的后半段到来。而当它到来时，瓶頸不会是演算法，不会是资料集，不会是人才。

是电力、是晶片、是光纖、是冷卻系统、是物理学。

那份論文在矽谷和华爾街之间炸开，贊同的人叫它「这十年最清醒的分析」，反对的人叫它「被解僱者的復仇幻想」。一年后他的基金用 24 倍回报給出了答案。

所有人搶著投资「做 AI 的公司」，包括OpenAI、Anthropic、xAI，估值加起来超过 2 兆美元。

Aschenbrenner 看到的是另一層，不管哪家公司最終做出 AGI，它們都需要同樣的东西。电、更多的电。能跑在光纖上的资料。塞滿 SSD 的訓練集。替一百万顆 GPU 散熱的冷卻系统。

他把論文變成了投资論文。2024 年成立 SALP，Q4 申报的 13F 持倉约 2.25 亿美元。到了 2025 年 Q4 就變成了 55.2 亿美元。

华爾街的基金经理花三十年累積的規模，他用了十二个月。而他今年才 25 歲，和大多數人开始第一份全職工作差不多的年紀。

他买 AI 的电费帳單

翻开 SALP 的 13F 持倉表，你找不到 NVIDIA。找不到 Microsoft。找不到 Google、Meta、Amazon。

你找到的是：

• Bloom Energy（BE）——燃料电池，專门給 AI 资料中心供电
• Core Scientific（CORZ）——前比特币礦场，现在跑 AI 资料中心
• IREN——前比特币礦场，转型高效能运算
• Bitdeer（BTDR）——前比特币礦场，转型 AI 算力
• Cipher Mining（CIFR）——前比特币礦场，转型 HPC
• SanDisk（SNDK）——儲存裝置，AI 訓練需要 PB 級的那種
• Intel（INTC）——对，就是被华爾街嘲笑了五年的那个 Intel
• Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）——光学元件，资料中心之间的光纖连線
• Applied Digital（APLD）——AI 资料中心开发商
• CoreWeave（CRWV）——GPU 雲端服務，今年最受矚目的 IPO

看出逻辑了嗎？

他买的不是「做 AI 的公司」。他买的是「让 AI 能跑起来的东西」，包括电力、冷卻、儲存、光纖、机房。

五家前比特币礦场佔了持倉的核心，因为全世界已经蓋好、已经通电、已经在散熱的大規模算力设施，很大一部分就是比特币礦场，那是人類开始用民企搞大型算力的开端。

CoinShares 的报告说礦企已经集體籌资超过 700 亿美元转型 AI，真正值得注意的是，一个 25 歲的前加密圈从业者，在多數机構投资人之前就把这个趨勢變成了組合配置。

如果 AI 是一场淘金熱，Aschenbrenner 不是买金鏟子，他买水电。

SanDisk 漲 17%、CoreWeave 跌 11%

昨天收盤，SALP 持倉再次集體異动，投资組合开始分歧，

漲的：SanDisk +16.6%、Intel +13.96%、IREN +7.65%、Coherent +5.03%、Core Scientific +2.5%、Lumentum +1.26%、Bloom Energy +0.92%。

跌的：CoreWeave -11.4%、Bitdeer -2.67%、Applied Digital -0.67%、Cipher Mining -0.65%。

最大的贏家是最「无聊」的公司，SanDisk 做硬碟起家，Intel 是小时候筆电裡用的那顆 CPU。最大的输家是最「性感」的 CoreWeave，靠 NVIDIA GPU 起家、剛完成华爾街今年最受矚目 IPO 的獨角獸，單日跌掉 11.4%。

市场正在做一件 Aschenbrenner 165 頁論文裡早就寫过的事，重新定价 AI 的瓶頸。不是 GPU 本身，那是 CoreWeave 的生意，而是让 GPU 能运转的所有东西。电力。散熱。儲存。光纖。

你买 10 万顆 H100 不难。难的是找到能同时供应 100MW 电力、不斷电、能冷卻、还有足夠光纖频寬把算力连出去的地方。

25 歲寫的論文，變成 26 歲的持倉成績單。

OpenAI 把 Aschenbrenner 趕出门的那天，大概以为他的故事就結束了。

但被趕走的人，正在替趕走他的公司鋪电纜，然后收过路费。

常见问題

Situational Awareness LP（SALP）是什麼基金？

SALP 是前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 於 2024 年創辦的 AI 基礎设施主題基金，不买 AI 模型公司，專注电力供应、资料中心、半導體光学与比特币礦场转型 HPC，2025 Q4 公开持倉达 55.2 亿美元。

为什麼 SALP 的持倉裡沒有 NVIDIA？

Aschenbrenner 的 165 頁論文主張 AGI 瓶頸在物理基礎设施而非 GPU 本身，因此基金清倉 NVIDIA，转买电力（Bloom Energy）、儲存（SanDisk）、光纖（Coherent）等让 GPU 运转的底層设施。