4日至9日的全球能源市场仍以霍尔木兹海峡为主导，但压力已从原油扩散到液化天然气、炼油和燃料需求。

📌 本周油价波动剧烈，市场持续对美伊冲突和脆弱的停火预期作出反应。布伦特原油价格曾短暂进入每桶109–112美元区间，然后随着谈判希望的改善，跌向每桶101美元，之后在周末略有回升。尽管本周整体下跌，但价格仍远高于冲突前的水平。
🔎 现货价格的下降并不意味着实体市场已放松。API报告显示原油库存减少810万桶，而EIA显示减少230万桶，汽油和馏分油库存也在减弱。这表明实体市场仍然紧张，尤其是霍尔木兹的流动尚未明显正常化。
⛽ 美国继续成为当前能源冲击的主要受益者之一。美国石油产品出口达到82.24亿桶/日，创纪录的最高水平，欧洲和亚洲寻求替代中东供应的同时，炼油利润也大幅上升。全球市场面临柴油、航空煤油和汽油短缺，炼油利润因此飙升。
🔥 天然气市场显示出美国与其他地区之间的分化更为明显。亨利港价格维持在每百万英热单位2.75–2.80美元左右，得益于充足的储存和丰富的国内供应，而亚洲JKM价格徘徊在每百万英热单位18美元左右，欧洲TTF接近15.7美元。这一价差增强了美国液化天然气的优势，但也增加了能源进口经济体的成本压力。
⚠️ 高能源价格开始引发需求反应。国际能源署（IEA）下调了2026年油气需求前景，反映出亚洲和欧洲燃料成本持续高企带来的需求破坏早期迹象。一些地区也开始转向煤炭，因为液化天然气价格过高，短期内增加了能源通胀和排放的风险。
✅ 未来几周，霍尔木兹海峡仍是关键变量。如果真正的停火得以实现，航运流量恢复，油价可能迅速回落到较低区间；如果冲突再次升级，布伦特原油仍有回到每桶110–120美元区域的风险，而国际液化天然气价格和炼油利润可能保持支撑。
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