所以我一直在观察广告技术和云计算领域的两条截然不同的轨迹，这实际上是一个关于势头的相当有趣的研究。目前在一边的是字母表（Alphabet），它刚刚公布了一些真正强劲的业绩。第四季度收入达到1138亿美元，同比增长18%，而且这个增长速度还在加快，前一季度是16%。但真正的故事是什么？是谷歌云（Google Cloud）以177亿美元的收入和48%的增长率完胜。这种数字在这个对人工智能着迷的市场中会引起人们的注意。

令人惊讶的是，利润率同时也在扩大。净利润增长了30%，而收入只增长了18%——这是真正的运营杠杆。字母表的CEO对此非常直白：他们在人工智能基础设施上的投资正在推动整体增长。你可以在搜索、YouTube广告、订阅服务以及整个生态系统中看到这一点。

现在转向The Trade Desk。他们报告第四季度收入8.47亿美元，同比增长14%。听起来还不错，直到你看一下指引。他们预计第一季度大约为6.78亿美元，这大约意味着10%的增长。这是一个明显的放缓，管理层基本上暗示情况会变得更糟，然后才会好转。他们的EBITDA指引更令人失望——实际上他们预计这个指标会同比下降。

听着，The Trade Desk仍然具有坚实的基本面。他们没有债务，产生强劲的自由现金流，而且他们的新平台Kokai据说充满了人工智能功能。他们的CEO对其“最先进的由AI驱动的购买平台”持非常乐观的态度，面向开放互联网。但问题是——势头在成长股中很重要，而他们的势头显然在减弱。

将这些放在一起，字母表的市盈率大约是28倍，而The Trade Desk大约是27倍。这基本上是相同的估值，尽管字母表增长更快，且拥有更多的多元化收入来源。你有谷歌搜索、YouTube、订阅服务，以及那云业务同时在发力。而The Trade Desk实际上只是广告平台的玩法。

我认为这个情况很明显。字母表在这里的地位更优。你可以获得更快的增长、更好的利润率，以及更多样化的收入流，而估值倍数基本相同。The Trade Desk可能会恢复，但目前的势头明显不及字母表正在执行的策略。