Michael Burry 又来唱衰了，这次他把 AI 股票比作互联网泡沫 2.0。说实话，这位传奇空头在 2008 年赚大钱后，这几年的预测越来越不靠谱。

先说 Michael Burry 的主要看空论点。他声称科技巨头在玩会计花样，用超长折旧周期来吹大收益。拿 Alphabet 来说，他们把服务器折旧期设为 4-6 年。听起来有问题，但实际上 AI 基础设施的真实使用寿命是 15-20 年，而且老旧 GPU 也没有完全失效，可以用来推理（跑模型而不是训练）。所以这个论点根本站不住脚。

第二个论点更离谱。Michael Burry 警告说天量资本支出会拖累现金流。但数据怎么说的？Alphabet 的运营现金流从不到 1000 亿直接飙到今年的 1640 亿，这还是受 AI 驱动。科技巨头的利润率也在大幅扩张，投资回报率超过 3:1。最新的智能体 AI 甚至能帮企业降低 25% 以上的成本。现金流压力？根本不存在。

第三个论点是把英伟达和思科 2000 年的估值做对比。Michael Burry 说英伟达会像思科一样，从巅峰跌下来 20 多年。但这个对比太荒唐了。思科在 2000 年 3 月见顶时，市盈率超过 200 倍。英伟达现在才 47 倍，这叫合理估值。

现在看市场怎么反应的。H100 GPU 租赁价格从 12 月中旬以来涨了 17%，这说明什么？GPU 依然紧缺，需求依然强劲。这对 Nebius、CoreWeave 这类 AI 基础设施公司明显是利好。能源成本是超大规模数据中心的最大瓶颈，所以 Bloom Energy 这样的公司也会跟着受益。

最有意思的是期权市场的动向。周一，有大资金在 Bloom Energy 买入 400 张最高执行价的看涨期权，下了百万美元的赌注。同一天晚些时候，期权大鲸鱼在 3 月 205 美元的看涨期权上砸了 900 万美元。Bloom 当天逆势上涨 8%，周线上正在突破一个完美的上升旗形。

说到底，Michael Burry 作为逆向投资天才的名声是锁死的，但他现在的看空 AI 叙事面对的是铁一样的数据。从 GPU 租赁价格的持续上升到智能体 AI 带来的效率革命，市场的基本面仍然是看多的。与其跟风唱衰，不如看看这些数据在说什么。