我最近一直在研究俄罗斯ETF的选择，发现可选项其实非常有限。RSX基本上是美国投资者寻求俄罗斯敞口时，在这个领域里唯一算得上“正经”的选择。

关于RSX有一点很关键——它自2007年末就已经推出，如今在俄罗斯ETF里以明显优势成为首选。我们说它的资产规模达到了24亿美元，这使它的规模比下一个最大、聚焦俄罗斯的基金大了四倍多。该基金跟踪MVIS Russia Index，持有大约31只股票，日均成交额约1.8亿美元。流动性很重要，因为你要想真正做到进出市场时不至于撬动市场，就需要它。

让我关注的还有一个点：俄罗斯经济的实际集中度有多高。这个俄罗斯ETF里将近38%的权重投向能源板块——Gazprom和Lukoil等公司主导着持仓。这一点也说得通，因为你会发现俄罗斯是OPEC之外全球最大的石油生产国之一。材料板块是第二大板块，占比约18%；随后金融服务和消费必需品构成其余部分。

现在，最有意思的是估值。RSX目前的市盈率低于9倍，从表面看起来很便宜。但这儿你必须小心——俄罗斯股票之所以相对更广泛的新兴市场存在稳定的折价，是有原因的。有时这确实是一个合理的价值机会；但有时也可能是“价值陷阱”。波动性同样需要考虑。三年期的标准差约为27.4%，这明显高于更广泛的MSCI Emerging Markets Index。

大多数多元化的新兴市场基金几乎不会配置俄罗斯——MSCI EM Index对该国的配置仅3.7%。所以如果你确实想要具有实质意义的俄罗斯敞口，那么像RSX这样的专门俄罗斯ETF，可能是你唯一真正可行的选择。只要在进入之前就对集中度风险和波动性特征保持清醒即可。