最近一直在关注星巴克，老实说，他们的股息故事有点不对劲。你知道的，连续15年这家公司几乎是股息增长的典范。2010年金融危机刚过时，股价刚开始时每股只有0.05美元，如果那时投入一千美元，现在的收益率将达到28%。这就是让人喜欢这只股票的那种收入型投资。

但有件事一直困扰着我。2010年至2020年那惊人的24.5%的年均增长？基本上已经死了。放缓的开始大约在2021年，令人痛心。我们从每年8-9%的增长降到去年的1.6%。这不是逐步减速，而是陡峭的断崖。

我理解成熟公司会出现增长放缓。但让我更担心的是，真正推动这一切的原因。派息比率变得非常可怕。上次我查时，公司支付的股息超过了其净收入的两倍。这种数字通常预示着股息削减的到来，不能忽视。

然后你看看现金流的情况，情况变得更糟。经营现金流从大约56亿美元下降到不到43亿美元。这是一个重大打击。通常你会希望看到股票回购作为缓冲，抵消一些压力，但星巴克在2024年停止了股票回购。相反，他们的员工股票计划实际上在增加股份，进一步稀释了股东权益。这就像看着有人试图让一座纸牌屋站稳一样。

到目前为止，数学非常直观。公司基本上是用指甲抓住这份股息。CEO布莱恩·尼科尔可能最终会扭转局面，也许运营改善会起作用。但实际上，我预计他们会在今年晚些时候宣布股息削减，通常在十月会有相关公告。这不是“是否”，而是“何时”和“削减多少”。

对于那些依赖星巴克稳定股息增长的投资者来说，现在可能是重新考虑的好时机。让这只股票长久吸引人的收入故事，已经快要耗尽了。