刚刚发现 EchoStar 这次“滑得很厉害”。这家卫星通信公司在第四季度录得巨额 12.1 亿美元亏损（Q4 的亏损），较上一年的 3.35 亿美元盈利出现了急剧反转。股票在盘前交易中下跌约 2.2%，报 113 美元。

真正最引人注目的，是营收端——第四季度收入从 39.67 亿美元降至 37.96 亿美元，所以他们并不只是遭遇了一次性费用，而是存在实质性的“主营业务收入”走弱。OIBDA 数据也说明了这一点：为负 5.6686 亿美元，而去年同期为正 3.9714 亿美元。

但关键在于：这次造成大部分损失的原因是什么——他们在全年发生了约 176.3 亿美元的非现金资产减值。也正因如此，2025 年的净亏损扩大到 145 亿美元，而上一年仅为 1.1955 亿美元。如果没有这些减记，调整后的净亏损本来会约为 10.5 亿美元，虽然仍然很难看，但能让人更清楚地看到这究竟更像是结构性问题，还是一次性事件。

全年营收为 150 亿美元，而 2024 年为 158.3 亿美元——整体来看，这是相当艰难的一年。不确定这是否是一次“扭转”故事，还是前面还会有更多痛苦，但这些减值显示他们正在重设预期。