刚注意到糖价出现了一些有趣的变化——巴西雷亚尔最近走势强劲，兑美元一度触及1.75年高位。这实际上使巴西糖生产商不太愿意出口，从而引发了期货市场上的一部分空头回补。

周三，3月纽约糖价小幅收涨，而伦敦白糖则小跌了一些，但整体气氛似乎在表明：空头正在被挤压。几周前的COT data显示，资金在NY sugar上建立了大量空头仓位，因此空头回补的情况确实正在发生。

在供应方面，印度刚刚将2025-26年的产量预测下调至29.3 MMT（尽管同比仍增长12%），而巴西近期的产量数据也相当疲软——截至1月底，中南部（Center-South）产量下降了36%。不过，考虑到截至1月的累计产量，目前仍在同比上略微为正。

但更大的局面是怎样的呢？大多数分析师仍然预测未来几年全球糖将出现过剩。Czarnikow预计2026-27年将有3.4 MMT的过剩量，而且即便不同预测之间存在一定差异，市场对价格的长期看法依然整体偏空。印度也已获准出口更多糖，这进一步加大了供应压力。

巴西的产量或许是这里最需要重点关注的变量——如果产量继续下滑，尽管市场存在过剩预期，也可能在一定程度上支撑糖价。