关于伊利诺伊·莉莉（Eli Lilly）现在的情况——华尔街已经完全爱上了它，我也理解原因。GLP-1热潮是真实存在的，Mounjaro 和 Zepbound 在市场上表现绝佳。这两种药物单独占据了公司收入的56%，2025年的增长率分别达到99%和175%。这确实令人印象深刻。

但我得打个住嘴。当一只股票受到如此多的追捧，估值就会变得……让我们说是激进的。伊利诺伊·莉莉目前的市盈率为44倍。股息收益率？只有0.6%。那不算收益，几乎可以忽略不计。市场把这家公司定价得像它会永远完美执行一样，这是一场危险的游戏。

真正的问题是集中风险。伊利诺伊·莉莉过于依赖两种药物。如果其中任何一款出现问题，股价会受到严重冲击。华尔街似乎完全忽略了这一点。

现在，如果你真的在寻找一个具有实际收入的制药股，默克（Merck）值得你全力以赴。我知道它没有GLP-1故事那么吸引人——默克专注于癌症、感染和心血管代谢疾病。相比减重药物，这些都比较无聊，对吧？但关键是：这些都是庞大的治疗类别，短期内不会消失。

默克的估值更合理，市盈率为16倍。股息收益率？2.8%。几乎是伊利诺伊·莉莉的五倍。而且，默克在过去三十年里一直稳定支持其股息。派息比率大约在50%，意味着有空间继续增加股息，而没有真正的削减风险。

还有Keytruda的情况。是的，美国即将到期专利，但默克在国际市场的专利延续到2030年代初。他们还在研发一种新型递送方式，可能将保护期推到2030年代末。这个故事并不像人们想象的那么糟糕。

听着，伊利诺伊·莉莉不是一家坏公司。基本面很稳固。但估值已经完全失控。如果你想投资真正带来股息收入的大型制药公司，默克会给你更好的价值和更高的收益率，没有集中风险。有时候，平淡无奇正是你的投资组合所需要的。