刚刚注意到糖价最近一直在挣扎。纽约糖在周四触及两周低点，而伦敦白糖也同样下跌。整个市场似乎都被一种看空的情绪困住了，说实话，这归结于一件事——大家对全球糖产量进入市场的预期实在太高了。

这种供应过剩的情况相当“惊人”。多位分析师预测，未来几年将出现巨大的供给过剩。Czarnikow预计 2026/27 年将出现 3.4 MMT 的过剩，而今年则为 8.3 MMT 的过剩。像 Green Pool 和 StoneX 这样的其他机构，其过剩预测也在相近区间。甚至国际糖业组织（International Sugar Organization）最近也下调了其过剩估计，但仍然是正值。当有这么多额外的糖产出涌向市场时，价格就不可能出现反弹。

印度在这里是一个巨大的因素。其糖产量同比增长约 12%，而且正在产出创纪录的规模。政府刚刚在此前已获批准的基础上，额外批准了 500,000 MT 的出口配额。泰国也在加速增产——他们预计下个季节的糖产量将增长 5%。不过，巴西才是最大的变数。尽管有迹象表明其产量可能在明年回落，这会对价格形成支撑，但截至 1 月的累计数据仍然同比上升。

目前唯一能阻止价格跌得更狠的因素是原油。本周 WTI 上涨超过 8%，这会推高乙醇价格，并可能将部分甘蔗压榨从用于制糖转向用于生产乙醇。这或许会在一定程度上减少供应。但在所有这些预测都指向创纪录的全球糖产量水平的情况下，短期内很难看到会出现大幅上涨。