刚刚注意到 EL 的护肤品板块在最新一个季度终于显示出一些真正的势头——在整个高端美妆市场如此混乱的背景下，6%的有机增长是相当扎实的。中国零售趋势正按序改善，他们也正通过新的产品发布，重新找回来自雅诗兰黛和海蓝之谜等“英雄品牌”的动力。最吸引我的是库存纪律这一点——在关键市场实现更好的“进货销售/终端销售”匹配，尤其是在亚太地区。旅行零售仍处于过渡期，但护肤品在国内和线上渠道的拉动都保持得住。过去三个月股价上涨了18.9%，跑赢行业16.1%，很显然市场在这里对一些乐观预期进行了定价。当然，我们仍然处在部分地区偏谨慎的消费环境中，地缘政治的逆风也是真实存在的。但如果他们能在中国继续保持这种护肤品动能，并凭借稳健的零售执行保持品牌热度，那就值得关注。他们的第二季度表现表明，在经历所有波动之后，基本面正在趋于稳定。不过，前提是他们能否持续做到这一点。