可可最近一直受到打击。3月纽约可可今天又下跌了42点（下跌1.16%），现在处于2.25年低点。伦敦可可也跟随同样的趋势，滑向2.5年低点。这里的故事非常直截了当：供应充裕与需求疲软相遇。

库存正堆积如山。ICE可可库存刚刚达到4个月高点，接近190万袋，全球可可储备同比增长4.2%，达到110万吨。预测显示，过剩将持续到2026/27年度——StoneX预计2025/26年度为287,000吨。这种充裕的供应背景并不利于价格。

但真正的问题在于需求。巧克力制造商正陷入困境——全球最大的散装巧克力生产商Barry Callebaut刚刚报告上季度可可部门的销售量下降了22%，因为消费者正在远离高价巧克力。欧洲、亚洲和北美的研磨报告都表现疲软。欧洲第四季度的研磨量同比下降8.3%，是12年来最差的季度。

尼日利亚也在增加出口——12月可可出口同比增长17%。与此同时，象牙海岸（世界最大产地）实际上显示出港口交货速度放缓，本季下降了3.8%。但西非的有利生长条件预计将增加收成，巧克力制造商如Mondelez也注意到可可荚数比五年平均高出7%。

因此，你面临这种紧张局势：短期供应充裕压低价格，但尼日利亚的长期产量担忧可能会收紧市场。不过目前市场显然专注于过剩。