所以这儿有件事引起了我的注意——Celsius Holdings 竟然变成了那些没人预料到的“悄然回归”故事之一。过去一年里，股价上涨了近100%，老实说，很多人可能在2024年就已经把它给忽略了。

转折点相当清晰。大约一年前，Celsius 以 16.5 亿美元收购了 Alani Nu。就当时来看，纸面上确实像是一笔捡漏的交易。这家公司正经历连续三个季度的营收下滑，而 Alani Nu 则以一个更小但仍在成长的生活方式品牌切入市场，并且拥有稳定的用户基础。估值同样说得通——他们大约按 3x 的滚动营收倍数买入，而 Celsius 自己的股价却远低于此前的高点。

接下来发生的事才真正有意思。完成那笔交易之后，Celsius 彻底打爆了预期。我们来看看连续三个季度的盈利超预期幅度分别达到了 93%、52% 和 37%。而收入数据讲得更直观。仅在 2025 年，Celsius 的总营收就达到了 25 亿美元，其中 Alani Nu 在最后九个月就贡献了约 10 亿美元。换算成年化，Alani Nu 的营收超过 13 亿美元——也就是说，他们在这次收购上支付的前瞻性销售倍数不到 1.3x。

但真正关键的是：Celsius 核心品牌本身不再继续“失血”，而且转为盈利。全年销售额增长 8%，达到 15 亿美元。再加上他们去年夏天从百事公司拿到的 Rockstar Energy 分销权（带来另一部分 5500 万美元的收入），如今他们的产品组合里已经拥有两个真正的“十亿美元级”品牌。

盈利表现方面，老实说也挺让人意外。调整后收益几乎翻倍：2025 年每股收益达到 1.34 美元。分析师们也不断上调目标价——目前预计今年每股收益为 1.84 美元，而此前的预估是 1.55。更劲爆的是：即便股价已经几乎翻了一倍，你仍然可以用不到 30x 的前瞻性市盈率买到它。把它和他们对利润预期“超得有多夸张”对照一下，这就相当合理了。

展望未来，Celsius 仍有发展空间。Alani Nu 继续以三位数增长的货架空间扩张态势推进，而旗舰品牌在 2026 年已经实现了 17% 的空间增长。新产品的持续推出以及限时优惠，也在维持着消费者的高关注度。

饮料行业通常属于增长偏慢的赛道，因此看到 Celsius 能在这个水平上执行，反而让人耳目一新。两个十亿美元级品牌，国内动能强劲，而且国际上行空间仍然摆在桌面上。这不再只是“气泡”的故事——而是关于一家公司在正确的时间做出了正确的收购，并且真正把事情落地执行了。