刚刚深入研究核能领域，注意到这两个小型反应堆（SMR）项目正在发生一些有趣的变化，这也引起了我的关注。

因此，NuScale 和 Oklo 都在大力押注更小、更具可扩展性的反应堆，以撬动核能市场。但它们采取的路线差异很大，而坦白说，市场目前对它们的定价也完全不同。

NuScale 制造的都是适配这些紧凑 65 英尺容器的小型模块化反应堆。它们是预制的，并且模块化设计让它们能够显著缩短建造时间、降低成本。它们的 77 MWe 设计拥有美国核管理委员会（NRC）颁发的唯一 SDA，用于罗马尼亚的 RoPower 项目。除此之外，它们刚刚与田纳西河谷管理局（Tennessee Valley Authority）达成协议，计划在七个州部署最高达六吉瓦的产能。这非常了不起。

Oklo 则选择了另一套玩法：它们的微型反应堆还要更小。它们的 Aurora 单台仅产生 1.5 MWe，但可以串联起来，在一次部署中达到 15-100 MWe。这里真正的创新在于它们的金属铀燃料颗粒——更致密、制造成本更低，而且与传统二氧化铀的两年循环相比，它们可以整整运行十年而无需换料。它们正在推进位于爱达荷州的首台反应堆建设，并且还为阿拉斯加的 Eielson Air Force Base 拿下了一份政府合同。

不过，真正有意思的是：两家公司都不会在近期部署反应堆。NuScale 的罗马尼亚项目要到 2030 年代初才会看到反应堆投运；它们在 Tennessee Valley Authority（TVA）项目上的建设时间表也是同样的节奏。在那之前，它们主要靠 FEED（前期工程设计）研究和许可协议来支撑。分析师预计它们的收入会从 2025 年的 3100 万美元跃升到 2028 年的 2.87 亿美元，但真正的增长要等到这些反应堆真正开始运行才会体现出来。

Oklo 的首次部署据说将在 2027 年下半年在爱达荷州进行。如果事情真能按这个时间落地，那么它们在 2027 年的收入将达到 1600 万美元，之后还会有更强的增长。但关键在于——Oklo 的交易价格是其预计 2027 年销量的 600 倍以上，市值达到 97 亿美元。NuScale 的 2027 年销量对应倍数为 19 倍，市值为 39 亿美元。单从纸面来看，这就合理得多。

市场显然是在给 Oklo 这样的“抢跑优势”打分，但这种估值溢价实在太夸张了。即使大资金要到 2030 年代才可能流入，NuScale 也有更清晰的短期催化剂。未来十年两者都完全可能大涨，因为它们瞄准的是不同规模的机组，但短期内，Oklo 的重点让它更容易继续受市场青睐；而 NuScale 则在等待真正推动增长的催化剂。

核能行业无疑值得关注，但在这件事上，时机非常关键。Oklo 现在可能更有动能，但如果 2030 年代初那些部署计划真的继续推进，NuScale 可能会笑到最后。