刚刚阅读了伯克希尔哈撒韦的最新财报，有些事情引起了我的注意。沃伦·巴菲特基本上是用脚而不是用言语，向市场发出了一个巨大的信号。那些数据在讲述一个大多数人都在忽略的故事。

事情是这样的：伯克希尔已经连续13个季度在抛售股票。我们说的是1870亿美元的净销售额。这并不是因为公司没了想法——他们手里还握着超过3000亿美元的现金。真正的问题是：沃伦·巴菲特和他的团队简直就是找不到在当前价格下值得买入的股票。警告就摆在这儿。

我一直在关注标普500的估值，它们的确被拉得很高。2月份CAPE比率一度达到39.8。做个参照：要看到CAPE比率这么高的水平，你得一直追溯到2000年的互联网泡沫崩盘。我们谈论的是一种过去70年里只有在26个月内出现过的水平。

这时就开始变得有意思了。历史上，每当标普500的CAPE超过39，回报就会变得很难看。数据显示，未来6个月平均下跌4%，2年下跌20%，3年下跌30%。如果这个模式依然成立，我们可能会迎来一些相当严峻的调整。

现在，我并不是说“天要塌了”。AI可能会改变一切——盈利也许会比我们预期增长更快，从而为当前估值提供合理性。但沃伦·巴菲特的行动表明，他现在并没有在押注这种情景。他的策略基本上是：先按兵不动，等到局面重新变得说得通。

对我来说，结论很直接。如果你正打算给投资组合增加仓位，就要学会挑选。只买那些估值确实说得过去、并且你真心相信未来5年盈利会显著更高的股票。除此之外，其他一切都只是押注“动量”，而当像巴菲特这样的人还在场边观望时，我可不想玩这种游戏。